VIG: Cổ phiếu chứng khoán niêm yết thứ 8 đầy tiềm năng. 
sanotc - 30/11/2009 5:45:00 CH -
Mặc dù mới được thành lập chưa đầy hai năm nhưng Công ty Cổ phần Chứng khoán Thương mại và Công nghiệp Việt Nam (VICS) đã đạt được những kết quả hoạt động rất đáng chú ý. Là một trong số ít CTCK có lãi trong năm 2008 và theo báo cáo tài chính vừa công bố 10 tháng đầu năm công ty đạt 37,9 tỷ đồng doanh thu và lợi nhuận trước thuế đạt 14,22 tỷ đồng, hoàn thành 175% kế hoạch lợi nhuận năm 2009. VICS có vốn điều lệ 150 tỷ đồng, chính thức niêm yết 15 triệu cổ phiếu tại HNX vào ngày 1/12/2009. Sau đây là một số đánh giá cơ bản về cổ phiếu chứng khoán thứ 8 sẽ niêm yết này.
Lợi thế về nền tảng doanh nghiệp được bảo toàn và phát triển sau giai đoạn 2008:
VICS là một trong số ít Công ty chứng khoán đã bảo toàn vốn và có lãi trong năm 2008. Nhờ có chiến lược phát triển đúng hướng, cách tiếp cận thị trường thận trọng và kinh nghiệm nên VICS không bị thua lỗ tự doanh, duy trì được năng lực tài chính mạnh, bảo toàn được lượng tiền mặt lớn, khả năng thanh toán nhanh cao sau đợt khủng hoảng thị trường tài chính năm 2008, đồng thời gây dựng được hệ thống CSVC, trang thiết bị, hệ thống CNTT với năng lực cung cấp dịch vụ khá hoàn hảo, tạo dựng được tên tuổi thương hiệu và xây dựng được thị trường khách hàng môi giới, tư vấn TCDN và đối tác đầu tư lớn, có tiềm năng. Nhờ vậy năm 2009 khi thị trường phục hồi thì ngay lập tức VICS đã vượt lên tăng trưởng nhanh trên mọi mặt.
Lợi thế về tốc độ tăng trưởng nhanh và đều trên các lĩnh vực:
Cu thể các chỉ tiêu tăng trưởng chỉ sau 10 tháng đầu năm 2009 so với năm 2008 như sau:
|
Chỉ tiêu
|
Năm 2008
|
10 tháng đầu 2009
|
%10 tháng 2009/2008
|
% 10 tháng 2009 so với KH cả năm 2009
|
|
Tổng Doanh thu
|
23,7 tỷ đồng
|
37,9 tỷ đồng
|
160%
|
150%
|
|
Lợi nhuận trước thuế
|
0,5 tỷ đồng
|
14,2 tỷ đồng
|
2840%
|
175%
|
|
Lượng tài khoản NĐT
|
1.000 tài khoản
|
6.366 tài khoản
|
636,6%
|
-
|
|
Giá trị môi giới
|
555 tỷ đồng
|
4.821 tỷ đồng
|
8690%
|
-
|
|
Doanh thu phí MG
|
0,79 tỷ đồng
|
12,6 tỷ đồng
|
1595%
|
233%
|
|
Doanh thu tư vấn
|
0,778 tỷ đồng
|
3,42 tỷ đồng
|
439,6%
|
180%
|
|
Doanh thu tự doanh
|
11,6 tỷ đồng
|
14,0 tỷ đồng
|
120,7%
|
133%
|
|
Doanh thu KD vốn và dịch vụ tài chính.
|
10,18 tỷ đồng
|
7,85 tỷ đồng
|
77%
|
133%
|
Đặc biệt, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau các quý năm 2009 là nhanh và đều, cụ thể: Quý I/2009 lỗ hơn 4 tỷ đồng, Quý II/2009 lãi 5,55 tỷ đồng, Quý III/2009 lãi 9,1 tỷ đồng, và riêng tháng 10/2009 lãi hơn 4 tỷ đồng. Như vậy, Công ty dự kiến lợi nhuận quý IV/2009 khoảng 11 - 12 tỷ đồng, và tổng lợi nhuận trước thuế cả năm 2009 đạt 21 - 22 tỷ đồng, bằng 260% – 270 % kế hoạch lợi nhuận cả năm 2009.
Lợi thế về cổ đông, đối tác chiến lược và thương hiệu:
Theo giấy phép thành lập số 88/UBCK-GP do UBCKNN cấp ngày 11/1/2008, cổ đông sáng lập của VICS gồm VINACHEM, VINAPACO, LILAMA, SCB, VINAFOOD1, CIENCO4, Thanglong Invest Group, FINDEX, X.VALUE, INVESTLINK (VCCI) là các tập đoàn kinh tế lớn và Tổng công ty hàng đầu trong các lĩnh vực kinh tế quan trọng. Chúng tôi đánh giá những cổ đông này sẽ đem lại lợi thế lớn cho VICS về thương hiệu, thị trường và nguồn khách hàng trên các mảng môi giới và tư vấn tài chính cũng như các lợi thế hợp tác hỗ trợ lớn cho VICS về các nguồn vốn kinh doanh, cơ hội tham gia các dự án đầu tư BĐS hấp dẫn nhờ quỹ đất lớn, cơ hội M&A và đầu tư chiến lược vào các công ty thành viên tiềm năng…của các cổ đông trên.
Bên cạnh việc được kế thừa hình ảnh thương hiệu từ đội ngũ cổ đông sáng lập tên tuổi, VICS cũng đã nhanh chóng tự xây dựng cho mình được một vị thế thương hiệu khá vững trên thị trường chứng khoán Việt Nam, thể hiện qua việc VICS đang là một trong những CTCK có doanh số tư vấn hàng đầu trên thị trường với trên 30 hợp đồng tư vấn CPH, IPO, phát hành, niêm yết…, trong đó có các hợp đồng tư vấn lớn như Tư vấn CPH, IPO cho TCT Giấy Việt Nam, Đấu giá thoái vốn cho SCIC… Bên cạnh đó, thị phần môi giới và lượng tài khoản nhà đầu tư cũng tăng nhanh. Hình ảnh thương hiệu VICS mới sau gần 2 năm hoạt động đã được biết đến khá nhiều trên thị trường với nhiều hoạt động sự kiện lớn như: Giải thưởng Thương hiệu Chứng khoán Uy tín năm 2009; Tổ chức Hội nghị Xúc tiến đầu tư quốc tế Thái Nguyên Xuân 2009…
Lợi thế về hệ thống công nghệ:
Việc chủ động đầu tư hệ thống công nghệ thông tin một cách bài bản ngay từ khi thành lập và là một trong số các công ty Chứng khoán đầu tiên thực hiện kết nối giao dịch không sàn với Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh theo công bố của Sở cũng đã thể hiện được cam kết định hướng phát triển hướng tới khách hàng của VICS. Với gói giao dịch trực tuyến đầy đủ công cụ hỗ trợ nhà đầu tư cũng là lợi thế của VICS trong việc gia tăng thị phần môi giới. Điều đặc biệt là Hệ thống CNTT VICS được đầu tư hoàn chỉnh chỉ với tổng mức đầu tư chưa đến 10 tỷ đồng, thấp hơn nhiều lần so với các công ty chứng khoán có năng lực công nghệ tương đương. Do đó sẽ giúp VICS giảm được nhiều chi phí khấu hao TSCĐ, tăng lợi nhuận và có điều kiện nhanh chóng đổi mới công nghệ.
Lợi thế về nhân sự:
Ban lãnh đạo của VICS đều là những cá nhân xuất sắc, có kinh nghiệm hoạt động lâu năm và có những thành tựu nhất định trong lĩnh vực kinh doanh cũng như trong thị trường tài chính, đã từng xây dựng và quản lý điều hành thành công nhiều doanh nghiệp có tên tuổi. Bên cạnh đó, VICS có đội ngũ CBNV gần 100 người được đào tạo bài bản trong và ngoài nước, thành thạo nghiệp vụ và có thời gian làm việc ăn ý, gắn bó với VICS từ ngày đầu thành lập. Chúng tôi nhận thấy đối với một công ty chứng khoán thì đây là yếu tố đặc biệt quan trọng, có tính quyết định đến sự phát triển của doanh nghiệp.
Các lợi thế từ nội lực và tiềm năng phát triển khác:
Với tốc độ tăng trưởng mạnh về thị phần môi giới trong thời gian vừa qua, VICS đã vươn lên nằm trong khoảng 25 công ty chứng khoán có thị phần cao nhất chỉ sau hơn 1 năm hoạt động, đồng thời VICS cũng đặt mục tiêu trở thành 1 trong 10 công ty chứng khoán có thị phần môi giới hàng đầu tại Việt nam vào năm 2010 - 2011.
- Năng lực quản trị công ty bài bản và quản lý tài chính chặt chẽ, thể hiện ở khả năng cắt giảm và duy trì chi phí thấp (Tổng chi phí 10 tháng 2009 là 23 tỷ đồng, bằng tổng chi phí 2008), tuy nhiên trong khi quy mô hoạt động của doanh nghiệp và doanh thu tăng cao (doanh thu tăng 1,6 lần).
- Năng lực quản lý đầu tư an toàn và năng động: Với ngân sách tự doanh chứng khoán luôn duy trì ở mức an toàn là không quá 30% vốn điều lệ, tuy nhiên kết quả tự doanh chứng khoán khá cao (35% - 50% vốn), chưa phát sinh lỗ tự doanh trong tất cả các tháng, đồng thời luôn đảm bảo duy trì được lượng tiền mặt lớn, đảm bảo khả năng thành toán nhanh trong mọi tình huống.
Lợi thế về lượng cổ phiếu niêm yết và lưu hành:
Hiện nay trong tổng số 105 công ty chứng khoán trên toàn thị trường chỉ mới có 7 công ty chứng khoán niêm yết trên HOSE và HNX, đồng thời do năm 2008 hầu hết các công ty chứng khoán thua lỗ nên không đủ điều kiện niêm yết trước quý I/2010. Do vậy, việc VICS là công ty chứng khoán thứ 8 niêm yết ngay đầu tháng 12/2009 chính là cơ hội to lớn cho VICS để tạo dựng được vị thế, nhanh chóng tăng vốn, huy động được các nguồn lực xã hội để cạnh tranh và phát triển, hướng tới hoạt động theo mô hình ngân hàng đầu tư và mục tiêu trở thành một tâp đoàn chứng khoán và đầu tư mạnh tại Việt Nam như định hướng chiến lược công ty đã đề ra.
Về số lượng cổ phiếu niêm yết: VICS hiện là cổ phiếu chứng khoán có lượng cổ phiếu niêm yết và cổ phiếu lưu hành thực tế trên thị trường thấp nhất, thực tế chưa bằng 20% so với các cổ phiếu chứng khoán niêm yết có lượng cổ phiếu lưu hành thấp nhất của thị trường như HPC hay SHS. Cụ thể trong tổng số 15 triệu CP VIG niêm yết thì đã có tới 51% cổ phiếu cổ đông sáng lập hạn chế chuyển nhượng 3 năm, khoảng gần 30% cổ phiếu của các cổ đông lớn, người có liên quan nắm giữ tối thiểu 6 tháng…., như vậy lượng cổ phiếu thực tế lưu hành chỉ khoảng hơn 2 triệu cổ phiếu.
Lợi thế hưởng quyền mua cổ phiếu phát hành cho cổ đông hiện hữu giá ưu đãi:
Hiện ĐHĐCĐ VICS đã thông qua và VICS đang hoàn tất hồ sơ trình UBCKNN thông qua Phương án phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ từ 150 tỷ đồng lên 350 tỷ đồng, trong đó phát hành cho cổ đông hiện hữu với quyền mua 1:1 (cổ đông sở hữu 01 cổ phần được mua 01 cổ phần mới) với giá phát hành là 10.500 đồng/CP. Toàn bộ số lượng cổ phần phát hành mới sẽ niêm yết bổ sung ngay sau khi VICS chính thức niêm yết và hoàn thành việc phát hành. Đây chính là một lợi thế lớn cho các nhà đầu tư khi sở hữu cổ phiếu VICS.
Lợi thế về khả năng và cơ hội đầu tư ngoài lĩnh vực chứng khoán:
Theo báo cáo tài chính 9 tháng năm 2009, VICS hiện nay đang tham gia góp vốn đầu tư từ đầu vào dự án BĐS có vị trí đất Vàng đắc địa tại Hà Nội là Dự án Tòa nhà Văn phòng, thương mại dịch vụ và căn hộ HANOI FINANCIAL TOWER (Lô đất diện tích 7.636m2 mặt đường Phạm Hùng, cạnh tổ hợp Kengnam Hanoi Landmark Tower) có lợi thế thương mại rất cao và hứa hẹn mang đến nguồn lợi nhuận đột biến cho VICS trong năm 2010 và các năm tới. Riêng chênh lệch giá giữa giá đất thị trường với chi phí đầu tư sở hữu dự án này ước tính gần 200 tỷ đồng (VICS tham gia đầu tư sở hữu 50%).
Bên cạnh đó, VICS cũng đã được các Chủ đầu tư của một số dự án như: Dự án Tòa nhà Hanoi ICT Tower, Dự án King’s Garden Resort & Spa, Khu nhà ở Báo KTĐT (Mỹ Đình, Hà Nội) giao thực hiện thu xếp vốn bảo lãnh phát hành trái phiếu BĐS, và được cùng tham gia đầu tư từ đầu. Dự kiến, việc tham gia đầu tư, huy động vốn và bảo lãnh phát hành cho các dự án trên dự kiến sẽ mang lại lợi nhuận đột biến cho VICS trong thời gian tới.
Như vậy, đây sẽ là kênh đầu tư thế mạnh của VICS so với một số công ty chứng khoán khi TTCK suy giảm và khó khăn trong lĩnh vực dịch vụ chứng khoán và rủi ro trong tự doanh chứng khoán.
Dự kiến kế hoạch doanh thu lợi nhuận các năm tới:
|
STT
|
Nội dung
|
Năm 2009
|
Năm 2010
|
Năm 2011
|
Năm 2012
|
|
1
|
Vốn điều lệ
|
150
|
350
|
800
|
1.500
|
|
2
|
Doanh thu
|
50
|
150
|
380
|
950
|
|
3
|
Lợi nhuận trước thuế
|
22
|
95
|
265
|
550
|
|
4
|
Tỷ suất LNTT/VĐL
|
14,6%
|
27,1%
|
33,1%
|
36,6%
|
|
5
|
Tỷ lệ cổ tức/VĐL
|
10%
|
20%
|
26%
|
30% |
* Nhận định đầu tư:
Chúng tôi định giá cổ phiếu VIG sử dụng mức P/E thị trường, trên cơ sở so sánh một số chỉ tiêu của cổ phiếu VICS với các công ty chứng khoán đã niêm yết:
Chỉ tiêu
|
VIG
|
KLS
|
HPC
|
SHS
|
|
Vốn điều lệ (tỷ đồng)
|
150
|
660
|
309,8
|
410,62
|
|
LNST năm 2008 (tỷ đồng)
|
0,47
|
(347,4)
|
(119,8)
|
22,4
|
|
Lợi nhuận Kế hoạch năm 2009 (tỷ đồng) *
|
22
|
165,54
|
8
|
41,4
|
|
LNST Lũy kế 3 Quý năm 2009 (tỷ đồng) **
|
8,45
|
263,19
|
8,1
|
59,76
|
|
Tỷ suất lợi nhuận trên vốn điều lệ dự kiến năm 2009 (%)
|
14,67%
|
25,08%
|
2,58%
|
10,08%
|
|
EPS dự kiến năm 2009 (đồng)
|
1.467
|
2.760
|
258
|
1.065,65
|
|
Giá trung bình tháng 11
|
N/A
|
31.089
|
25.370
|
35.955 |
(*) Chỉ tiêu LNST kế hoạch năm 2009 được căn cứ trên số liệu năm 2009 của các Công ty đã được ĐHCĐ thông qua. Riêng số liệu Kế hoạch lợi nhuận 2009 của VICS là số liệu kế hoạch đã xin ĐHĐCĐ điều chỉnh tăng 236%.
(**) Tính đến ngày 26/11/2009, Lợi nhuận trước thuế của VICS đã đạt hơn 19 tỷ đồng (Nguồn VICS cung cấp)
Như vậy, với mức P/E bình quân của ngành Tài chính hiện đang ở mức 20,2 lần và Lợi nhuận năm 2009 dự kiến của VICS là 22 tỷ đồng tương đương với EPS dự kiến năm 2009 là 1.467 đồng, giá của cổ phiếu VIG được xác định ở mức 29.627 đồng.
Bên cạnh đó, nếu xét ở khía cạnh tiềm năng để đầu tư dài hạn thì cổ phiếu VICS (VIG) còn có 4 đặc điểm nổi trội so với các cổ phiếu cùng ngành như:
- Nền tảng tài chính vững chắc, tỷ lệ tiền mặt lớn và tự doanh chứng khoán ở mức thận trọng hợp lý;
- Tốc độ tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận đều và ở mức cao;
- Vốn điều lệ thấp cộng với quyền mua 1:1 với giá 10.500 đồng/CP, cùng với lượng cổ phiếu thực tế lưu hành trên thị trường rất thấp so với tất cả các cổ phiếu chứng khoán khác;
- Tiềm năng của các dự án BĐS, quỹ đất đắc địa mà VICS được tham gia đầu tư sở hữu. cùng các cổ đông sáng lập là một đặc thù ưu việt của VICS so với các công ty cùng ngành, sẽ mang lại lợi nhuận đột biến cho cổ phiếu VIG trong thời gian tới.
Với các lợi thế nêu trên có thể thấy việc nắm giữ cổ phiếu VICS trung và dài hạn là phương án đầu tư có tính khả thi rất cao, do đó chúng tôi đánh giá mức giá đầu tư phù hợp cho cổ phiếu VIG là 29.500 đồng/CP.
Tin mới hơn
Tin cũ hơn
|
|
|
|
|
|
Tìm kiếm
Tin doanh nghiệp
|
|
|
Tìm hiểu về doanh nghiệp
Nhập tên công ty hoặc mã CK để xem thông tin, các thống kê và chỉ tiêu tài chính.
LĨNH VỰC KINH DOANH
|
|
|
|
|