Thua lỗ đến âm vốn chủ sở hữu, CTCP Chứng khoán Ngân hàng Sài Gòn Thương Tín (SBS) đang phải đứng trước áp lực tái cơ cấu lại để tồn tại hoặc “chết”.
 
Để cổ đông chấp nhận bỏ tiền cứu DN đã khó, vượt qua “ải” pháp lý để được chấp thuận việc gộp cổ phiếu lại càng khó khăn hơn, khi phía sau kế hoạch giảm vốn còn rất nhiều vấn đề chưa được giải quyết.

SBS muốn làm sạch báo cáo tài chính

Ngày 18/9, SBS sẽ thực hiện chốt danh sách cổ đông để lấy ý kiến về phương án tăng vốn điều lệ và tái cấu trúc DN. Theo đó, sau khi thực hiện chuyển đổi 800 tỷ đồng trái phiếu thành cổ phiếu, SBS sẽ thực hiện gộp cổ phiếu theo tỷ lệ 3,8 cổ phiếu cũ thành 1 cổ phiếu mới. Sau đó, Công ty tiếp tục phát hành riêng lẻ 257 tỷ đồng mệnh giá cổ phiếu. Kết thúc phương án này (khoảng tháng 11/2012), nếu được UBCK thông qua, SBS sẽ trở thành một công ty có vốn điều lệ 800 tỷ đồng (hiện tại vốn điều lệ SBS là 1.266 tỷ đồng), vốn chủ sở hữu 800 tỷ đồng vào tháng 11/2012.

Đây là phương án tái cấu trúc được Ban lãnh đạo Công ty công bố xin ý kiến cổ đông ngày 22/8/2012 trong bối cảnh SBS đã bị rơi vào tình trạng bị kiểm soát đặc biệt kể từ tháng 8/2012. Tại thời điểm 30/6/2012, Công ty có tổng tài sản 1.480 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu âm 256 tỷ đồng, lợi nhuận chưa phân phối âm 1.772 tỷ đồng (Xem bảng).

Như vậy, nếu được cổ đông thông qua và UBCK chấp thuận phương án trên, SBS sẽ là trường hợp đầu tiên tại Việt Nam thực hiện gộp cổ phiếu và giảm vốn điều lệ. Một lãnh đạo thuộc SBS cho biết, phương án trên sẽ giúp Công ty nhanh chóng có được một BCTC “đẹp”, mà không phải chi quá nhiều tiền. Bởi vì nếu giữ vốn điều lệ lớn, SBS vừa phải ghi nhận một khoản lỗ lũy kế quá lớn, vừa phải ghi nhận một khoản hụt vốn chủ sở hữu so với vốn điều quá lớn nữa, mà không biết khi nào mới  trở lại trạng thái cân bằng.

Theo tìm hiểu của ĐTCK, hiện nay, SBS không phải là CTCK duy nhất muốn gộp cổ phiếu để giảm vốn điều lệ. Hai CTCK khác trong tình trạng bị thua lỗ nặng, nay muốn gộp cổ phiếu; một CTCK bị lỗ khác nay muốn giảm vốn điều lệ nhưng chưa làm, vì muốn chờ động thái của cơ quan quản lý.

Khả thi không?

Trong trường hợp của SBS, việc trái chủ chấp nhận phương án chuyển đổi từ trái phiếu thành cổ phiếu là một điều khó khăn. Việc trái chủ chấp nhận gộp cổ phiếu càng khó khăn hơn, bởi với phương án gộp cổ phiếu trên, các trái chủ tính ra phải bỏ 38.000 đồng để mua một cổ phiếu SBS có giá trị sổ sách 10.000 đồng.

Cửa ải cổ đông, trái chủ đã khó, cửa ải pháp lý càng khó khăn hơn. Trao đổi với ĐTCK về phương án tái cấu trúc của SBS, một lãnh đạo UBCK cho biết, nhiều khả năng, cơ quan này sẽ không đồng ý, nhất là ý tưởng gộp cổ phiếu để giảm vốn điều lệ, vì rất nhiều nguyên nhân.

Thứ nhất, hệ thống pháp luật hiện hành của Việt Nam đã cho phép CTCP được phép gộp cổ phiếu, nhưng không có điều khoản nào cho phép giảm vốn điều lệ. Thứ hai, đáng lo ngại hơn là khoản nợ 1.736 tỷ đồng của SBS sẽ được xử lý như thế nào nếu quyết định gộp cổ phiếu để giảm vốn điều lệ? Trong quá khứ, đã có 2 DN từng xin giảm vốn điều lệ, nhưng UBCK đều bác phương án.
 

Bùi Sưởng