Tóm tắt |
Định giá
Ngày 20/03/2017, cổ phiếu APC được giao dịch tại mức giá 25.100 đồng/cp, tương đương P/E là 9.15x và P/B là 1.36x. Chúng tôi khuyến nghị Mua cổ phiếu APC với giá mục tiêu là 30,200 đồng/cp, upside 20%, tương đương P/E là 11x, thấp hơn 34% so với P/E của VN-index.
Quan điểm đầu tư
• Ngành hoạt động có tính “độc quyền”, rào cản gia nhập ngành cao. APC là đơn vị duy nhất đủ năng lực chiếu xạ đầy đủ các mặt hàng: thủy sản, sản phẩm đông lạnh, thiết bị y tế, trái cây, …
• Biên lợi nhuận gộp cao, đạt 56% trong năm 2016. Hiệu quả kinh doanh không ngừng cải thiện từ năm 2012 và trong từng quý năm 2016. Biên lợi nhuận gộp qúy 4/2016 tăng lên tới 61%.
• Giá chiếu xạ tăng sau khi nhóm cổ đông lớn hoàn tất mua APC.
• Đẩy mạnh chiếu xạ sản phẩm đông lạnh, thực phẩm khô, thiết bị y tế, … là những mảng có biên lợi nhuận cao hơn. Chiếu xạ trái cây tươi chưa hiệu quả.
Rủi ro đầu tư
• Cổ đông lớn và APC cùng hoạt động trong ngành chiếu xạ
• Rủi ro xuất khẩu sản phẩm đông lạnh, thủy sản giảm
• Rủi ro sản phẩm chiếu xạ không được chấp nhận sử dụng ở nhiều quốc gia
• Rủi ro tăng giá nguồn xạ
|