IDC_THEO DÕI_TP 45,900VND_Upside 11%_Tiềm năng tăng trưởng từ quỹ đất KCN lớn

Trang chủ > Báo cáo phân tích > Chi tiết

Tiêu đề	IDC_THEO DÕI_TP 45,900VND_Upside 11%_Tiềm năng tăng trưởng từ quỹ đất KCN lớn_BSC Company Update
Loại báo cáo	Phân tích công ty
Nguồn	BSC
Ngành
Doanh nghiệp
Chi tiết	Ngày : 30/05/2023 Số trang : 9 Ngôn ngữ : Tiếng Việt Dạng tệp : .PDF Kích thước : 1072 Kb Tải về: 490 Tải về
Bình chọn	(Bạn phải đăng nhập để bình chọn)
Tóm tắt	QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu IDC với giá trị hợp lý năm 2023 là 45,900 VNĐ/CP (Upside 11% so với giá đóng cửa ngày 26/05/2023), dựa trên phương pháp định giá từng phần SOTP với P/E mục tiêu cho mảng điện = 9.0 tương đương với P/E trung bình của các doanh nghiệp ngành điện và DCF cho mảng thu phí BOT với tỷ lệ chiết khấu WACC = 13%. Đối với mảng BĐS KCN, BSC sử dụng phương pháp RNAV để đinh giá quỹ đất KCN 751 ha sẵn sàng cho thuê của IDC cùng với 470 ha dự án KCN Tân Phước 1 dự kiến sẽ đi vào hoạt động trong năm 2025. CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH • Kết thúc Q1.2023, IDC ghi nhận Doanh thu thuần đạt 1,147 tỷ VNĐ (-31% yoy), LNST -CĐTS đạt 148 tỷ VNĐ (-42% yoy). Trong đó, doanh thu -31% yoy do (1) mức nền cao trong Q1.2022 nhờ ghi nhận doanh thu hồi tố của KCN Phú Mỹ 2 và Phú Mỹ 2 mở rộng và (2) doanh thu từ các hợp đồng cho thuê đất mới chưa đủ điều kiện để ghi nhận một lần trong Quý 1. • LNST-CĐTS -38% yoy chủ yếu do chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng cao và doanh thu tài chính sụt giảm TRIỂN VỌNG KINH DOANH NĂM 2023 • Hạ tầng Khu công nghiệp: Hợp đồng ký mới đạt 110 ha (-16% yoy) do dòng vốn FDI chậm lại và mức nền cao trong năm 2022. Việc ghi nhận doanh thu sẽ chủ yếu đến từ các hợp đồng đã ký trong năm 2022. Trong năm 2023, BSC dự báo doanh thu mảng KCN đạt 3,609 tỷ VNĐ (+8.6% yoy). • Bất động sản: Ghi nhận doanh thu đột biến 547 tỷ VNĐ (+536% yoy) từ bán dự án cho Aeon. DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH Trong năm 2023, BSC dự báo IDC ghi nhận DTT = 8,121 tỷ VND (+8.5% yoy), NPATMI = 1,750 tỷ VND (-0.9% yoy), tương đương EPS FWD 2023 = 5,303 VNĐ/CP (-5.3% yoy), P/E FWD 2023 = 8.7x, P/B FWD 2023 = 4.4x. LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ 1. IDC là một trong những doanh nghiệp phát triển BĐS KCN hàng đầu cả nước với 751 ha diện tích đất còn lại để cho thuê và kế hoạch phát triển quỹ đất KCN 2,000 ha. 2. Dòng tiền ổn định từ mảng năng lượng và thu phí BOT với doanh thu hàng năm đạt 3,000 – 3,200 tỷ VNĐ là điểm tựa tài chính vững chắc của IDC. 3. Tỷ suất cổ tức hấp dẫn 9.7%. RỦI RO 1. Rủi ro không thể ghi nhận doanh số một lần tại các KCN đang vận hành cho thuê 2. Quá trình phê duyệt đầu tư dự án KCN có thể bị kéo dài do các vướng mắc về thủ tục pháp lý 3. Nhu cầu thuê đất giảm trong bối cảnh dòng vốn FDI suy giảm do suy thoái kinh tế toàn cầu và áp lực cạnh tranh thu hút FDI của các quốc gia trong khu vực.