X-Alpha| VVS KKN: Ba chất xúc tác tăng trưởng - Đầu tư công, Tiêu chuẩn khí thải và Mở rộng chuỗi giá trị

TRIỂN VỌNG KINH DOANH 2026 - 2027

1. Đầu tư công tăng tốc tạo động lực chính thúc đẩy nhu cầu xe chuyên dụng, xe tải hạng nặng và xe đầu kéo tăng 40-50% YoY. Tuy nhiên, sau đỉnh điểm 2027, nhu cầu có thể tăng trưởng chậm lại khoảng 13%/năm.
2. Áp dụng quy định khí thải mới tạo ra làn sóng thay thế đội xe cũ.
3. Dài hạn: câu chuyện tăng trưởng giai đoạn 2028 – 2030 với khoản đầu tư vào nhà máy lắp ráp ô tô trong nước giúp giảm giá bán xe tải khoảng 10%.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH 2026 - 2027

Dự báo năm 2026: Doanh thu đạt 9,695 tỷ đồng (+20% YoY) nhờ các nhà thầu xây dựng tăng cường đội xe phục vụ các dự án đầu tư công và các doanh nghiệp vận tải dần thay thế đội xe cũ để đáp ứng tiêu chuẩn khí thải mới.

Lợi nhuận ròng từ tài chính đạt 119 tỷ đồng, tăng 89% YoY, chủ yếu nhờ lãi tiền gửi.

LNST-CĐTS đạt 396 tỷ đồng (+23% YoY). Lưu ý lợi nhuận quý 4 sẽ chiếm phần lớn do thưởng doanh số cả năm của công ty sẽ ghi nhận trong thời gian này.

Dự báo năm 2027: Doanh thu và LNST-CĐTS lần lượt đạt 10,545 tỷ đồng (+9% YoY) và 425 tỷ đồng (+8% YoY) với các yếu tố hỗ trợ tương tự như năm 2026.

CẬP NHẬT KQKD Q4/2025

Doanh thu đạt 2,606 tỷ đồng (+115% YoY, +17% QoQ), lợi nhuận thuần đạt 156 tỷ đồng (gấp 22 lần cùng kỳ, +75% QoQ).

Lũy kế cả năm 2025: doanh thu đạt 8,050 tỷ đồng (+107% YoY), lợi nhuận thuần đạt 321 tỷ đồng (+372% YoY). Chính phủ khởi công nhiều dự án trọng điểm, tạo cú hích lớn đối với các doanh nghiệp vận tải, nhà thầu công trình, trực tiếp làm tăng nhu cầu xe tải.

RỦI RO: 1) tỷ giá USD/VND tăng mạnh, 2) ảnh hưởng của chính sách nếu đột ngột chuyển sang khuyến khích xe tải điện, 3) lãi suất tăng cao làm trì hoãn nhu cầu mua xe.

Tính từ đầu năm đến nay, giá cổ phiếu VVS đã tăng 81.6% YTD, vượt trội so với hiệu suất của VNINDEX là -4.1% YTD. BSC cập nhật thông tin về hoạt động của doanh nghiệp, không đưa ra khuyến nghị MUA/BÁN.