X-Stock | F88 KKN: Báo cáo lần đầu

Kết quả kinh doanh Q1/2026: Kỷ lục lợi nhuận quý dù đây là quý thấp điểm​

• Doanh thu Q1/2026 đạt 1,397 tỷ đồng (+54% YoY), NPAT-MI đạt 241 tỷ đồng (+131% YoY) — mức lợi nhuận quý cao nhất lịch sử.​

• LNTT đạt 304 tỷ đồng (+129% YoY), hoàn thành 27% kế hoạch cả năm dù Q1 thường là quý thấp điểm theo mùa vụ ngành cho vay tiêu dùng.​

• Dư nợ cho vay cuối Q1/2026 đạt 7,897 tỷ đồng (+62,3% YoY; +9,4% YTD); giải ngân đạt 5,207 tỷ đồng (+58,6% YoY).​

• Doanh thu bảo hiểm 169 tỷ đồng (+93% YoY), đóng góp 12% tổng doanh thu — mảng bảo hiểm riêng lẻ (standalone) tăng trưởng đặc biệt mạnh.​

• ROE đạt 37.9%; ROA đạt 14.0% — cải thiện mạnh so với 2024 (22.6% và 7.8%).​

Triển vọng kinh doanh dài hạn 2026-2030​

• Kế hoạch ĐHCĐ 2026: LNTT tăng trưởng +25% YoY (lớn hơn 1,135 tỷ VND) và F88 đã điều chỉnh nâng dự báo tăng trưởng lên hơn 35% YoY (hơn 1,226 tỷ VND).​

• Chiến lược: mở rộng lên 1,000 chi nhánh năm 2026F, tiến tới ~2,000 chi nhánh ở giai đoạn trưởng thành; chuyển niêm yết HOSE cuối 2026.​

Quy mô và tăng trưởng ngành​

• Tổng dư nợ cầm đồ toàn thị trường ước tính ~288,000 tỷ đồng (~USD 10.5 tỷ) nhưng lại rất phân mảnh, trong đó chuỗi hiện đại chỉ chiếm ~3.2% — dư địa chiếm lĩnh thị phần còn rất lớn.​

• Theo thống kê của Fiingroup, cả nước có khoảng 25,000 cửa hàng cầm đồ, nhưng chỉ ~1,300 thuộc chuỗi (~5%). Cầm đồ truyền thống đang thu hẹp: từ ~28,000 cửa hàng (2019) xuống ~23,700 (2024).​

• Cầm đồ chiếm 68% thị phần doanh thu trong phân khúc cho vay thay thế (so với P2P – cho vay ngang hàng, BNPL – mua trước trả sau, Payday lending – vay trả góp theo lương ngắn hạn). Thị phần cho vay thay thế/tổng tín dụng ngân hàng chỉ ~1.5% tại Việt Nam vs ~35% tại Thái Lan.​

Rủi ro cần lưu ý​

• Chu kỳ tín dụng & vĩ mô: Tệp khách hàng nhạy cảm với chu kỳ kinh tế.​

• Pháp lý & chính sách: Ngành có điều kiện, giám sát bởi Bộ Công an; thay đổi quy định có thể ảnh hưởng biên lợi nhuận.​

• Thương hiệu: Năm 2023, F88 chịu tổn hại thương hiệu do bị điều tra liên quan đến việc thu hồi nợ chưa đúng quy định.