X-Stock | FPT 90,600 +27%: KQKD phù hợp kỳ vọng

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

So vơi khuyến nghị trước đó, BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với FPT với giá mục tiêu 90,600 VNĐ/CP (tương đương upside +27% so với giá ngày 12/08/2026) dựa trên quan điểm sau:

1. So với báo cáo trước đó, diễn biến KQKD 1H.2026 và lượng hợp đồng ký mới +32.3% yoy phản ánh triển vọng KQKD duy trì xu hướng cải thiện trong 2H.2026. Đối với triển vọng 2027, BSC cho rằng sẽ phụ thuộc chính vào các hợp đồng mà FPT chốt được trong cuối Q3.2026 và Q4.2026 (thường hợp đồng sẽ được ghi nhận trong vòng 7 – 9 tháng sau khi ký kết), sẽ được chúng tôi cập nhật trong những báo cáo tiếp theo.
2. Giá cổ phiếu FPT đã ghi nhận +16% kể từ đáy, nhưng định giá FPT vẫn đang ở mức P/E FW 2026 = 12 lần tương đương -2 lần độ lệch chuẩn của trung bình 5 năm (19 – 20 lần) trong khi KQKD đã bắt đầu cho tín hiệu hồi phục rõ rệt hơn. Ngoài ra, áp lực bán ròng của khối ngoại trong 3 tháng gần nhất cũng đã giảm mạnh so với giai đoạn đầu năm và bắt đầu chuyển sang mua rồng kể từ đầu T8.2026 cho thấy tín hiệu khởi sắc trở lại của dòng tiền vào cổ phiếu FPT khi định giá đã ở mức thấp so với lịch sử.

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

KQKD Q2/2026: DTT đật 13,789 tỷ đồng (-17% yoy, +16% yoy nếu loại trừ doanh thu của FOX trong cùng kỳ) và NPATMI đạt 2,568 tỷ đồng (+14% yoy)

1. Tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ (loại trừ FOX) được dẫn dắt chính bởi mảng CNTT tại thị trường nước ngoài = 9,868 tỷ đồng (+16% yoy), trong đó, thị trường Nhật Bản = 4,751 tỷ đồng (+25% yoy), EU = 1,186 tỷ đồng (+36% yoy) bù đắp lại cho thị trường APAC = 1,749 tỷ đồng (-2% yoy), Mỹ = 2,181 tỷ đồng (+8% yoy). Ở chiều ngược lại, mảng giáo dục, đầu tư và khác = 1,493 tỷ đồng (+0.13% yoy) trong bối cảnh tuyển sinh suy giảm.
2. LNST-CĐTS +14% nhờ (1) biên lợi nhuận cải thiện ở mảng CNTT trong nước (2) KQKD hồi phục tại các công ty liên kết (FRT, FPT Synex, FPT Telecom).

Đánh giá của BSC: Nhìn chung, KQKD của FPT tương đối phù hợp với dự phóng và quan điểm của BSC trong báo cáo gần nhất, khi lũy kế 1H.2026, FPT ghi nhận DTT và LNST-CĐTS lần lượt đạt 26,269 tỷ đồng (+12.6% yoy) và 5,047 tỷ đồng (+14% yoy) hoàn thành lần lượt 46%/47% dự phóng của chúng tôi.