X-Alpha | PHR 73,500 +15%: Thu nhập bất thường từ tiền đền bù

KHUYẾN NGHỊ CỦA BSC
BSC khuyến nghị MUA đối với PHR với giá trị hợp lý năm tại năm 2026 là 73,500 VNĐ/CP (Upside +15% so với giá đóng cửa ngày 10/06/2026) theo phương pháp định giá từng phần SOTP, với P/E mục tiêu mảng cao su, gỗ = 7.x. Theo đó, EPS FWD 2026 = 12,226 VNĐ/CP. BSC đưa ra khuyến nghị MUA trong bối cảnh: 

• Lợi nhuận cốt lõi tốt từ giá cao su tăng. 
• Ghi nhận thu nhập bất thường – điểm rơi bắt đầu từ Quý 2.2026.

TRIỂN VỌNG KINH DOANH 2026 -2027

• Hưởng lợi từ việc giá bán cao su thế giới tăng mạnh. Giá bán cao su bình quân 2026 kỳ vọng đạt 54 triệu VNĐ/tấn (+10% YoY). 
• Thu nhập bất thường từ tiền đền bù đất trong năm 2026. Trong năm 2026 – 2027, BSC kỳ vọng PHR ghi nhận lần lượt 1,619 tỷ VNĐ (gấp 6 lần 2024) và 1,766 tỷ VNĐ (+9% YoY) đến từ dự án KCN VSIP III và KCN Bắc Tân Uyên Thaco.

DỰ BÁO KQKD 2026
Năm 2026, BSC dự phóng PHR ghi nhận Doanh thu thuần = 1,969 tỷ VNĐ (+10% YoY), LNST - CĐTS = 1,694 tỷ VNĐ (+254% YoY), tương đương EPS FWD = 12,231 VNĐ/CP dựa trên giả định: Doanh thu mảng Cao su & Gỗ đạt 1,849 tỷ VNĐ (+10% YoY), mảng KCN & Dịch vụ KCN đạt 120 tỷ VNĐ (+7% YoY). Trong năm 2026 PHR ghi nhận khoản thu nhập khác ròng đột biến lên tới 1,619 tỷ VNĐ, chủ yếu đến từ dòng tiền đền bù dự án KCN Thaco và VSIP III). Biên lợi nhuận gộp đạt 30% (+4 điểm % YoY) chủ yếu do giá cao su tăng.