BSC_Báo cáo phân tích CTCP Kinh doanh Khí hóa lỏng Miền Nam (HNX: PGS)

Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu PGS với giá mục tiêu 12 tháng là từ 24,829 đồng/cp (+12% so với giá thị trường ngày 09.06.2015). Chúng tôi kỳ vọng doanh nghiệp tăng trưởng nhanh trong giai đoạn 2015-2019 nhờ sản lượng tăng nhanh và giá đầu vào được điều tiết theo biến động của giá dầu thay vì được cố định như trước đây giúp doanh nghiệp chủ động trong hoạt động sản xuất kinh doanh.

PGS là doanh nghiệp chuyên kinh doanh khí hóa lỏng LPG và khí nén tự nhiên CNG với thị trường từ Đà Nẵng đến Cà Mau. PGS hiện là doanh nghiệp bán lẻ LPG lớn nhất Việt Nam, chiếm khoảng 33% thị phần Miền Nam và trên 15% thị phần cả nước. Đồng thời, PGS hiện vẫn là nhà cung cấp CNG trong nước duy nhất cho thị trường Việt Nam.

Suy giảm trong năm 2014 do ảnh hưởng của giá dầu: do giá bán các sản phẩm của doanh nghiệp đều được tính dựa trên tương quan với giá dầu nên việc giá dầu giảm mạnh từ nửa cuối năm 2014 đã ảnh hưởng trực tiếp đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp, khiến lợi nhuận suy giảm 19%.

Phục hồi mạnh mẽ trong năm 2015: với việc thay đổi chính sách tính giá khí CNG đầu vào theo giá dầu và sản lượng tiêu thụ tăng mạnh, BSC dự báo năm 2015, PGS sẽ đạt 6,519 tỷ đồng doanh thu (-13%y.o.y) và 223tỷ đồng lợi nhuận sau thuế(+17%y.o.y), tương đương EPS 2015 đạt 2,907 đồng/cổ phiếu.Dự báo của chúng tôi dựa trên giả định giá dầu ở mức trung bình 60 USD/thùng trong năm 2014.

Tỷ lệ cổ tức cao năm 2014: năm 2014, doanh nghiệp đã chia 15% cổ tức bằng tiền mặt và 31% cổ tức bằng cổ phiếu. Năm 2015, doanh nghiệp dự kiến chia 14% cổ tức bằng tiền mặt. Với kỳ vọng kết quả kinh doanh khả quan trong năm 2015 và tăng trưởng nhanh trong giai đoạn 2015-2019, chúng tôi dự báo tỷ lệ cổ tức của doanh nghiệp sẽ ở mức cao trong các năm tới.