BSC - Company Update 2015.11.18 - Cập nhật PTI

Doanh thu, lợi nhuận tăng trưởng mạnh trong 9 tháng đầu năm. Doanh thu phí bảo hiểm gốc của PTI đạt 1,766 tỷ đồng (+49.7% yoy), và lợi nhuận trước thuế đạt 77.3 tỷ đồng (+17.6%). Đóng góp chính vào doanh thu là các mảng bán lẻ bao gồm mảng bảo hiểm con người (+54%) và bảo hiểm ô tô (+69%). Với kết quả kinh doanh này, PTI đã vượt qua PJICO và đứng vị trí thứ 4 về doanh thu phí bảo hiểm trong thị trường bảo hiểm phi nhân thọ. Trong 9 tháng đầu năm, PTI đã hoàn thành 76% kế hoạch doanh thu phí bảo hiểm gốc và 54.8% kế hoạch lợi nhuận.

Tỷ lệ bồi thường giảm mạnh nhờ mức tăng trưởng doanh thu tốt, kết hợp với việc kiểm soát tốt chi phí bồi thường tốt. Cho 9 tháng đầu năm 2015, tỷ lệ bồi thường phí bảo hiểm gốc của PTI ớ mức 33.8%, thấp hơn nhiều so với mức 40.27% cùng kì năm ngoái, và thấp hơn so với tỷ lệ bồi thường chung của ngành là 45.1% cho nửa đầu 2015. Tỷ lệ bồi thường cho phí bảo hiểm giữ lại, phản ánh tốt hơn mức bồi thường thực tế của công ty, là 45.4% trong 9T 2015, giảm nhẹ so với mức 46.45% cùng kì năm ngoái.

Hoạt động đầu tư tăng trưởng tốt nhờ nguồn vốn từ Dongbu: Trong 9 tháng đầu năm, hoạt động đầu tư tài chính của công ty ghi nhận 102.7 tỷ doanh thu (+28.4%) và 77.28 tỷ lợi nhuận (+21.45%). Động lực chính cho mức tăng doanh thu tài chính là số tiền được nhận từ Dongbu trong quý 3/2015 trị giá 1,067 tỷ đồng. Qua đó, doanh thu từ lãi tiền gửi tăng mạnh 73% và đạt 76.6 tỷ đồng. Nguồn tiền lớn này sẽ tiếp tục đẩy mạnh doanh thu đầu tư của công ty trong quý 4. Bên cạnh đó, PTI vừa hoàn thành việc chuyển nhượng bât động sản đầu tư và sẽ tạo ra kết quả kinh doanh đột biến trong quý 4, góp phần giúp công ty đạt kế hoạch đề ra.

Nhận định của BSC: Với kết quả kinh doanh 9T-2015, và triển vọng Q4 2015, chúng tôi kỳ vọng doanh nghiệp sẽ đạt kế hoạch kinh doanh năm 2015. PTI đặt kế hoạch đạt 2,105 tỷ đồng doanh thu và 141 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tương ứng với 1,400 đồng EPS và 21,900 đồng BV. Với giá PTI hiện tại ở mức 24,000 VNĐ, cổ phiếu PTI đang giao dịch ở mức P/E là 17.4x và P/B là 1.09x.