HAX_TP 20,700_Trở lại đường đua

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ  

Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HAX với giá mục tiêu 20,700 VND/CP, tương đương upside 21% (theo giá tham chiếu ngày 04/03/2025, đã bao gồm tỷ suất cổ tức 2%), dựa trên phương pháp định giá từng phần.  

Chúng tôi sẽ đánh giá lại sau khi có thêm thông tin về doanh số bán xe MG trong thời gian tới. 

 

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ 2025 – HÃNG XE MG “TẤT TAY” Ở THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM 

1. Hãng xe MG đang tiếp tục giảm giá bán niêm yết và có kế hoạch mở bán mẫu xe MPV (thị trường tiềm năng hơn dòng xe sedan). 
2. HAX được hưởng lợi nhờ hãng xe MG có chiết khấu lên đến 14-15%, các hãng khác chỉ ở mức thông thường 5-6%. 

 

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH NĂM 2025 

Doanh thu đạt 7,328 tỷ VND (+33% YoY), chủ yếu đến từ doanh thu mảng xe MG đạt 3,994 tỷ VND (+76% YoY) nhờ: 

• Hãng MG tiếp tục giảm giá xe (MG 5 và MG ZS đã giảm giá bán lần lượt 6% và 4% từ đầu tháng 2/2025). 

• MG G50 mở bán ở Việt Nam với giá niêm yết 560 triệu VND. 

Biên gộp đạt 10.6%, tăng 1.3 điểm % so với năm trước nhờ tỷ trọng doanh thu xe MG tăng (chiết khấu của xe MG cao hơn xe Mercedes). 

Lợi nhuận khác đạt 72 tỷ VND (-11% YoY), chủ yếu đến từ tiền hỗ trợ mở 7 đại lý xe MG mới (6 tỷ VND/đại lý mở mới).  

LNST-CĐTS đạt 199 tỷ VND (+59% YoY). 

 

CATALYST: Niêm yết công ty con PTM và kế hoạch xây nhà máy MG ở Việt Nam. 

 

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH Q4/2024 

Doanh thu và lợi nhuận thuần lần lượt đạt 1,818 tỷ VND (+69% YoY) và 34 tỷ VND (+55% YoY), lũy kế năm 2024 đạt 5,513 tỷ VND (+38% YoY) và 126 tỷ VND (+260% YoY). Công ty hoàn thành 129% lợi nhuận trước thuế kế hoạch 2024. 

 

RỦI RO: 1) Kinh tế phục hồi chậm hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến doanh số ô tô và tăng cường khuyến mãi, 2) Các hãng xe truyền thống như Nhật Bản và Hàn Quốc cùng giảm giá bán trung bình hơn 10% trong năm 2025.