X-Stock | VPB 31,800 +43%: Cập nhật KQKD Q3/2026 và các định hướng trong 2027

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH Q3/2026​

Lợi nhuận trước thuế hợp nhất Q3/2026 đạt 11.0 nghìn tỷ VND (+0.7% QoQ, +20% YoY), lũy kế 9T2026 đạt 29.9 nghìn tỷ VND (+47% YoY), hoàn thành 76% dự báo cả năm 2026 của BSC. Kết quả được dẫn dắt bởi (i) tín dụng hợp nhất tăng 28% YTD, giúp thu nhập lãi thuần đạt 18.2 nghìn tỷ VND (+21% YoY) và (ii) chi phí dự phòng giảm 4.6% YoY. Ngược lại, thu nhập ngoài lãi giảm 23% YoY do chi phí swap các khoản vay quốc tế. Lợi nhuận trước thuế lũy kế 9T2026 của từng công ty:​

• Ngân hàng mẹ đạt 25.2 nghìn tỷ VND (+48% YoY), riêng Q3 ước đạt 9.6 nghìn tỷ VND.​

• VPX đạt 3.5 nghìn tỷ VND (+7.9% YoY), doanh thu ngân hàng đầu tư tăng 73% YoY.​

• FECredit đạt 311 tỷ VND, dư nợ +12% YTD; công ty tiếp tục ưu tiên chất lượng danh mục.​

QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ​

VPB ghi nhận KQKD Q3/2026 tích cực, lợi nhuận bám sát dự báo của BSC, nhưng cần lưu ý 2 điểm:​

• NIM thu hẹp trong quý 3. Ban lãnh đạo kỳ vọng NIM riêng lẻ ổn định quanh 4.4% từ Q4/2026 (tương đương Q3/2026), cả năm có thể giảm nhẹ 0.2 điểm % so với 2025.​

• Nợ nhóm 2 tăng lên 3.56% (+0.40 điểm % QoQ), tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm còn 54%, do VPB tăng cường xử lý nợ xấu.​

CAR hợp nhất đạt 13.84%. VPB đang tiến hành đợt chào bán riêng lẻ 5% và tích cực đàm phán với một nhà đầu tư nước ngoài theo đúng lộ trình AGM phê duyệt. Thông tư 50 cho phép tính VCSH vào LDR, giúp nới dư địa tăng trưởng cho VPB.​

Dự phóng LNTT 2026F – 2027F được giữ nguyên ở mức 39,246 tỷ VND (+28% YoY) và 49,020 tỷ VND (+25% YoY).​

BSC duy trì khuyến nghị MUA cho VPB với giá mục tiêu năm 2026 là 31,800 VND/CP (upside +43% so với ngày 11/11/2026). PB FW 2026F đạt 1.06x, chiết khấu 20% so với trung bình 5 năm.​