Danh mục khuyến nghị

PVS_MUA_TP 18,300_Upside 17.3%_Sau cơ mưa trời lại sáng_BSC Company Update

Ngày đăng

18/11/2020
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

1077

Báo cáo chi tiết

Định giá

 Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PVS với giá mục tiêu 18,300 VND, +17.3% so với mức giá ngày 17/11/2020 là 15,600 VND dựa trên phương pháp P/E 2021= 10.5x.

Dự báo kết quả kinh doanh

 2020, BSC dự báo DTT và LNST PVS lần lượt đạt 17,881 tỷ VND (+5.4% YoY) và 778 tỷ VND (-3.7% YoY), EPS FW 2020 = 1,498 VND/CP (-15.7% YoY). Giả định (1) Giá dầu trung bình 2020 = 41 USD/ thùng (-36% YoY) và (2) Mảng Xây lắp & Cơ khí cải thiện biên lợi nhuận gộp = 5%.

 2021, BSC dự báo DTT và LNST PVS lần lượt đạt 18,619 tỷ VND (+4.1% YoY) và 903 tỷ VND (+16% YoY), EPS FW 2021 = 1,738 VND/CP (+16,0% YoY). Giả định (1) Giá dầu trung bình 2021 = 45 USD/ thùng (+9.8% YoY) và (2) PVS thi công các dự án lớn.

Luận điểm đầu tư

 Các dự án dầu khí lớn được tập trung đầu tư, kỳ vọng đem lại sự tăng trưởng cho PVS.

Catalyst

 Thị trường sẽ đón nhận dòng tiền mới từ các quỹ đầu tư theo bộ chỉ số MSCI FM Index và MSCI FM 100 Index từ tháng 11/2020 khi Kuwait nâng hạng. Theo đó, tỉ trọng cổ phiếu PVS trong quỹ iShare dự kiến tăng từ 0.09% lên 0.22% (tương đương giá trị mua 0.49 triệu USD).

Rủi ro

 Giá dầu giảm làm ảnh hưởng tiến độ các dự án

 Các dự án chậm tiến độ vì không đồng bộ thượng – hạ nguồn

Cập nhật doanh nghiệp

 Trong 9M2020, PVS ghi nhận DTT = 14,725 tỷ VND (+8.5% YoY) LNST = 635 tỷ VND (-0.5% YoY), hoàn thành 98% kế hoạch DT và 99% kế hoạch LN năm 2020, chủ yếu nhờ vào hạch toán các khoản hoản nhập.

 Các dự án mỏ khí lớn như Cá Voi Xanh và Lô B – Ô Môn tiếp tục bị chậm tiến độ vì các vướng mắc trong đàm phán, tài chính.