Danh mục khuyến nghị

GVR_MUA_TP 23,624 VND_Upside +18%_Tiềm năng từ đất_BSC Company Update

Ngày đăng

10/12/2020
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

1157

Báo cáo chi tiết

Định giá

 BSC duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu GVR với giá mục tiêu 23,624 đồng (upside 18%) dựa trên phương pháp định giá từng phần với lợi nhuận chủ yếu đến từ (1) mảng cao su, gỗ, (2) khu công nghiệp và (3) thoái vốn. Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu so với báo cáo cũ do cập nhật thêm các dự mới của GVR và lợi nhuận từ thoái vốn.

Dự báo kết quả kinh doanh

 Chúng tôi dự báo năm 2020 doanh thu của GVR đạt 19,610 tỷ đồng (-1% YoY), LNST = 3,862 tỷ (+16% YoY), tương đương với EPS = 966 đồng/CP. Năm 2021, BSC dự báo doanh thu của GVR đạt 23,185 tỷ đồng (+18% YoY), LNST = 3,683 tỷ (-4.6% YoY), tương đương với EPS = 921 đồng/CP.

Quan điểm đầu tư

 Chuyển đổi đất cao su thành các dự án KCN, khu dân cư là định hướng chính của GVR. Các dự án gồm (1) 6,361 ha các KCN đã và sắp tự phát triển, (2) 5,000 ha đất dự định tự phát triển KCN từ năm 2025 trở đi và (3) hơn 23,000 ha đất chuyển đổi cho các chủ đầu tư khác hoặc dự án làm CSHT.

 GVR sẽ ghi nhận đền bù chuyển nhượng đất cao su thành sân bay Long Thành tháng 11/2020, ghi nhận lợi nhuận 1080 tỷ đồng (21% LNTT)

 Giá cao su phục hồi hỗ trợ mảng lợi nhuận cao su. BSC kỳ vọng năm 2021-2025: sản lượng cao su +5% yoy, giá bán +10%yoy, sản phẩm công nghiệp cao su: sản lượng +5% yoy, giá bán +10% yoy.

 Thoái vốn công ty con. BSC ước tính GVR sẽ ghi nhận lợi nhuận từ việc thoái vốn SIP và GVR vào khoảng 979 tỷ đồng (19% LNTT).

Rủi ro

 Các dự án gặp phải vấn đề phê duyệt thủ tục pháp lý bị trì hoãn kéo dài thời gian đi vào hoạt động so với dự kiến của chúng tôi.

Cập nhật doanh nghiệp

 Lũy kế 9T2020, doanh thu 12,132 tỷ đồng (-6.3% yoy), LNST đạt 2,032 tỷ đồng (-12% yoy), hoàn thành 51% kế hoạch lợi nhuận, riêng quý 3/2020, doanh thu đạt +16% yoy.