Danh mục khuyến nghị

PNJ_THEO DÕI_TP 83,500 VND_Upside 16%_Nỗ Lực Bảo Vệ Lợi Nhuận _BSC Company Update

Ngày đăng

10/07/2023
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

703

Báo cáo chi tiết

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi đưa ra THEO DÕI đối với cổ phiếu PNJ với giá hợp lý 1 năm là 83,500 VNĐ/CP (Upside +16% so với giá đóng cửa ngày 7/7/2023), bằng phương pháp DCF và PE với tỷ trọng 50%/50%.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

Kỳ vọng năm 2023: BSC điều chỉnh doanh thu thuần và LNST-LICĐTS năm 2023 lần lượt -9 ppt và -5.7 ppt so với báo cáo trước do

• Điều chỉnh kết quả kinh doanh 5T/2023 chịu tác động của mức nền cao của năm 2022 và sức mua suy yếu;

• Biên lợi nhuận gộp tăng 1 ppt nhờ chiến lược bán hàng tập trung vào dòng sản phẩm có biên lợi nhuận cao trong bối cảnh nhu cầu thị trường yếu;

• Tăng tỷ lệ SG&A/REV tăng 0.2 điểm phần trăm do chiến lược quảng cáo khuyến mãi ra mắt các dòng sản phẩm mới, nhằm tiếp cận tập khách hàng mới và tăng độ nhận diện thương hiệu.

2024F: BSC kì vọng DTT và LNST lần lượt đạt 33,962 tỷ VND (+7%YoY) và 1,960 tỷ VND (+8%YoY), EPS FW 2024 =5,367 VND/cp và P/E FW 2024= 13.4 lần.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• Kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận giảm tốc (+8%,2024F) trên mức nền cao năm 2022, nhưng vẫn tích cực hơn bối cảnh ngành chung nhờ năng lực nội tại của doanh nghiệp:

(1) bắt kịp xu hướng tăng trưởng thu nhập và chi tiêu của tầng lớp trung lưu

(2) chiến lược mở rộng tập khách hàng mục tiêu và chiếm thị phần của các đối thủ trong giai đoạn kinh tế khó khăn vào nửa cuối 2022-2023 nhờ các chính sách bán hàng hấp dẫn

• Gía thị trường đã chiết khấu sâu do giảm kì vọng tăng trưởng lợi nhuận: PE FW 2024 =13.4 lần (-26% so với PE trượt lịch sử (4 năm) là 17 lần)

RỦI RO ĐẦU TƯ

• Mất thị phần do áp lực cạnh tranh;

• Rủi ro pha loãng.