X-Alpha | PVT 23,300 +25%: Triển vọng giá cước phản ánh KQKD

BSC đưa ra khuyến nghị MUA cổ phiếu PVT với giá mục tiêu = 23,300 VNĐ/CP (tăng +8% so với giá mục tiêu cũ trong báo cáo trước đó), tương ứng mức Upside +25% so với giá đóng cửa ngày 15/07/2026.

• Chúng tôi áp dụng P/E mục tiêu là 8.5 lần, chiết khấu 15% so với P/E ở mức +1 độ lệch chuẩn (vùng định giá mà PVT thường được giao dịch trong các chu kỳ giá cước hồi phục) do bối cảnh thanh khoản thị trường vẫn ở mức thấp.
• PVT đang được giao dịch với P/E FW 2026F = 7.2 lần, chiết khấu -27% so với mức trung bình 3 năm = 9 lần.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• Mặt bằng giá cước định hạn (T/C) trong năm 2026 vẫn sẽ duy trì cao hơn đáng kể so với mức bình quân năm 2025 nhờ (1) hiệu ứng nền thấp khi năm 2025 là giai đoạn tạo đáy của thị trường vận tải biển; và (2) quá trình bình thường hóa hoạt động hàng hải tại eo biển Hormuz diễn ra chậm hơn kỳ vọng.
• Biên lợi nhuận gộp mảng vận tải biển cải thiện từ 21.4% lên 23.7% nhờ mặt bằng giá cước tăng đặc biệt tại phân khúc tàu chở dầu thô, dầu sản phẩm/hoá chất và hàng rời.
• Kỳ vọng 7 con tàu đầu tư mới trong năm 2025 (+18% tổng trọng tải) sẽ ghi nhận đóng góp toàn phần vào doanh thu và lợi nhuận từ năm 2026. Ngoài ra, chúng tôi ước tính PVT đầu tư 5 tàu trong năm 2026, nâng quy mô đội tàu lên 68 tàu (+6% tổng trọng tải).

DỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH 2026F

Dự phóng 2026F: BSC dự báo PVT ghi nhận DTT đạt 18,356 tỷ đồng (+15% YoY) và LNST-CĐTS đạt 1,420 tỷ đồng (+37% YoY), lần lượt tăng +10% và +9% so với dự phóng trước.

Mức điều chỉnh chủ yếu phản ánh việc nâng giả định giá cước bình quân các phân khúc dầu thô/dầu thành phẩm/hóa chất/hàng rời/LPG lên 15%/15%/20%/13%/6%.

RỦI RO: Kế hoạch đầu tư tàu mới và giá cước vận tải biển thấp hơn so với kỳ vọng của BSC.