PVD_MUA_TP 32,000 VND_Upside 19%_Giá thuê giàn tiếp tục khả quan_BSC Company Update

Định giá

• BSC tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với PVD, với giá mục tiêu cho năm 2024 là 32,000 VND/CP (tương đương upside 19% so với giá đóng cửa ngày 14/09/2023 là 26,800 VND/CP) dựa trên phương pháp P/B và EV/EBITDA với tỷ trọng là 50% - 50%.  

Dự báo kết quả kinh doanh

• Năm 2023, BSC dự báo doanh thu thuần và LNST công ty mẹ của PVD lần lượt đạt 5,844 tỷ VND (+8% YoY) và 537 tỷ VND, EPS = 672 VND/CP một số thay đổi trong giả định như sau: (1) Giá dầu trung bình năm 2023 đạt 85 USD/thùng (-15% YoY); (2) Giá cho thuê giàn khoan trung bình năm 2023 đạt 82,000 USD/ngày (+5% so với dự báo trước đó); (3) Lợi nhuận khác đạt 61 tỷ VND tới từ khoản bồi thường hợp đồng của khách hàng Valeura.
• Năm 2024, BSC dự báo doanh thu thuần và LNST công ty mẹ của PVD lần lượt đạt 7,047 tỷ VND (+21% YoY) và 667 tỷ VND (+24% YoY), EPS FW = 852 VND/CP. 

Quan điểm đầu tư

• Giá cho thuê giàn khoan tự nâng khu vực tiếp tục duy trì ở mức cao
• Hiệu suất hoạt động các giàn của PVD khả quan, dự kiến đầy đủ việc làm cho tới năm 2024
• Triển vọng thị trường khoan trong nước hồi phục khả quan

Rủi ro

• Giá dầu biến động mạnh ảnh hưởng tới giá thuê giàn và lợi nhuận của PVD.
• Các dự án thượng nguồn dầu khí bị chậm tiến độ.
• Rủi ro tỷ giá và trích lập dự phòng.  

Cập nhật doanh nghiệp

• Trong Q2/2023, Doanh thu thuần của PVD đạt 1,410 tỷ VND (-7% YoY), và LNST đạt 158 tỷ VND (cùng kỳ lỗ 74 tỷ VND), hoàn thành 49% kế hoạch về doanh thu, và 207% kế hoạch về lợi nhuận cả năm.