QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ
BSC khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DGC với giá trị hợp lý năm 2025F là 147,100 VND/CP (Upside 24% so với giá đóng cửa ngày 27/03/2024) chủ yếu do chúng tôi dời giá mục tiêu sang năm 2025F với P/E mục tiêu 2025F = 12.x tương đương mức trung vị 5 năm và P/E 2024F = 14.9x;
Chúng tôi cho rằng đây là cơ hội để tích luỹ DGC trong bối cảnh lãi suất duy trì mức thấp do: (1) lợi nhuận của DGC đang ở vùng đáy và dự báo tăng trưởng lợi nhuận ròng 2023 – 2025 đạt CAGR 22%; (2) vị thế DGC sẽ gia tăng đáng kể khi dự án Nghi Sơn – Đức Giang đi vào hoạt động, đánh dấu bước đầu tham gia chế biến sâu hơn các sản phẩm hoá chất và (3) DGC là doanh nghiệp đầu ngành, tích cực mở rộng thông qua việc M&A;
DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH
Năm 2024, BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DGC đạt 12,084 tỷ VND (+24% YoY) và 3,733 tỷ VND (+20% YoY) dựa trên các giả định:
(1) Doanh thu P4 vàng tăng +37% YoY nhờ: ASP và sản lượng lần lượt tăng +5% YoY và +31% YoY;
(2) Doanh thu axit Phosphoric tăng +19% YoY nhờ: giả định doanh thu WPA/H3PO4 lần lượt tăng +15% YoY/+22% YoY;
(3) Doanh thu DAP/MAP +40% YoY nhờ: ASP tăng +10% YoY và sản lượng tăng +28% YoY
Năm 2025, BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DGC đạt 14,450 tỷ VND (+20% YoY) và 4,644 tỷ VND (+24% YoY) dựa trên các giả định:
(1) Doanh thu P4 vàng tăng +16% YoY nhờ: ASP và sản lượng lần lượt tăng +5% YoY và +10% YoY;
(2) Dự án Nghi Sơn – Đức Giang vận hành 50% công suất với doanh thu đạt 971 tỷ VND và biên lợi nhuận gộp đạt 36.8%.
CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP
KQKD 2023: DTT và LNST lần lượt đạt 9,748 tỷ VND (-33% YoY) và 3,250 tỷ VND (-46% YoY), chủ yếu do giá bán các sản phẩm chính giảm khiến doanh thu giảm, cụ thể: (1) Phốt pho vàng -43% YoY; (2) WPA -28% YoY và (3) phân bón: -12% YoY.
Kế hoạch kinh doanh 2024 thận trọng: DGC đặt kế hoạch DTT và LNST lần lượt đạt 10,202 tỷ VND (+5% YoY) và 3,100 tỷ VND (-4% YoY), đạt 85% dự báo BSC.
(1) Lợi nhuận tạo đáy, triển vọng phục hồi tươi sáng hơn nhờ sản lượng phốt pho vàng phục hồi, dự báo tăng trưởng lợi nhuận ròng 2023 – 2025 đạt CAGR 22%;
(2) Nghi Sơn – Đức Giang là điểm nhấn cho tăng trưởng giai đoạn 2023F – 2026F, đóng góp 36% tăng trưởng lợi nhuận 2025F;
(3) Củng cố vị thế đầu ngành hoá chất thông qua các cơ hội M&A;
RỦI RO
- Rủi ro giá bán và sản lượng phốt pho thấp hơn dự báo;
- Rủi ro pháp lý: sự cố môi trường tiềm ẩn; Rủi ro về chính sách thuế
Mở tài khoản
Nền tảng giao dịch
Chương trình khuyến mãi
Sản phẩm dịch vụ
Hỗ trợ
Dịch vụ thị trường vốn (ECM)
Dịch vụ thị trường nợ (DCM)
Tư vấn tài chính doanh nghiệp
Tư vấn mua bán sáp nhập (M&A)
Báo cáo phân tích
Tra cứu thông tin cổ phiếu
Lịch thị trường
Công bố thông tin
Đại hội đồng cổ đông
Quản trị doanh nghiệp
Báo cáo tài chính
Báo cáo thường niên
Về chúng tôi
Tin tức
Cơ hội nghề nghiệp
Danh sách người hành nghề chứng khoán
BSC 
BSC 
Hỗ trợ 
Tiếng Việt