X-Alpha | HPA 35,500 +4%: Bản lề 2026. Quy mô mới định hình sức mạnh tương lai

KHUYẾN NGHỊ CỦA BSC
BSC khuyến nghị THEO DÕI đối với HPA với giá trị hợp lý của năm 2026 là 35,500 VNĐ/CP (Upside +4% so với giá tham chiếu ngày 05/06/2026) với P/E mục tiêu = 8x, EPS FWD 2026 = 4,425 VNĐ/CP. BSC đưa ra khuyến nghị THEO DÕI trong bối cảnh: 
•    Sản lượng tiêu thụ heo năm 2026 bị ảnh hưởng do (i) Trại Minh Đức cải tạo lại, (ii) Trại Long Hà 2 lấy con giống để gây đàn. 
•    Biên lợi nhuận gộp kỳ vọng giảm 6 điểm % do chi phí đầu vào thức ăn chăn nuôi ước tính + 10% YoY.  

TRIỂN VỌNG KINH DOANH 2026 -2027
1.    Giá heo đi ngang ở vùng 65,000 VNĐ/kg – 70,000 VN/kg trong năm 2026 do nguồn cung heo vẫn hạn chế. 
2.    Sản lượng tiêu thụ -23% yoy trong năm 2026 do (1) trại Minh Đức cải tạo lại vào cuối năm 2025, (2) Trại Long Hà 2 bắt đầu gây lứa heo thịt. 
3.    Biên lợi nhuận gộp – 6 điểm % do chi phí thức ăn chăn nuôi + 10 % YoY.
 
DỰ BÁO KQKD 2026
Năm 2026, BSC dự phóng HPA ghi nhận Doanh thu thuần = 8,122 tỷ đồng (+0% yoy) và LNST-CĐTS = 1,159 tỷ đồng (-27% yoy), tương đương EPS FWD = 4,425 VNĐ/CP dựa trên giả định tổng sản lượng heo thương phẩm 100kg = 356,707 con (-6% YoY), heo giống = 154,000 con (-45% YoY) do Trại Minh Đức cải tạo và Trại Long Hà 2 lấy giống gây đàn và biên lợi nhuận gộp = 20.0% (-6.2 điểm %) do chi phí đầu vào tăng. 

RỦI RO: 
(1)    Diễn biến giá lợn đi xuống do dư cung vào cuối năm 2027