X-Stock | CTD 96,500 +30%: Khối lượng công việc dồi dào

CẬP NHẬT QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Xuyên suốt các Báo cáo vừa qua, BSC vẫn giữ nguyên quan điểm:
Tổng giá trị Backlog tăng trưởng tốt trong năm 2026 nhờ (i) Bất động sản phục hồi và (ii) CTD là nhà thầu lớn uy tín hưởng lợi từ xu hướng chung của ngành. 
Biên lợi nhuận gộp cải thiện khi ngành xây dựng đi lên. BSC kỳ vọng mức biên lợi nhuận gộp đỉnh của chu kỳ hiện tại ở mức 4% - 4.3%. (Chi tiết tại Báo cáo trước đó). Hiện tại, Biên lợi nhuận gộp của Quý 3 NĐTC 2026: 4.5%, 9T.2026: 4.1%. 

Tại Báo cáo này, BSC cập nhật thêm quan điểm về định giá như sau: 

Trong thời gian qua, giá cổ phiếu ghi nhận diễn biến tiêu cực do (1) Giá nguyên vật liệu tăng mạnh, (2) Thông tin liên quan tới vụ án kinh doanh thương mại số 1422/2024/TLST-KDTM. Quan điểm của BSC như sau: 

1. Đa số Backlog của CTD đã được ký với các chủ đầu tư lớn như Vinhomes, MIK, Masterise. BSC đánh giá các chủ đầu tư này vẫn có khả năng chịu đựng được chi phí nguyên vật liệu và chi phí lãi vay tăng trong thời gian vừa qua. Do đó, mức độ ảnh hưởng đến tiến độ hợp đồng thầu và biên lợi nhuận gộp của CTD vẫn có, tuy nhiên, sẽ ít hơn so với các doanh nghiệp xây dựng khác.  
2. Về vụ án - qua tìm hiểu của BSC- vụ việc này liên quan tới tranh chấp giữa RICONS và CTD. Hiện tại, CTD đã trích lập dự phòng 100% đối với khoản phải trả thanh toán này. Do đó, không ảnh hưởng tới dự báo về lợi nhuận trong thời gian tới.

BSC cho rằng định giá đang chiết khấu: P/B FWD 2026 = 0.86x, P/E FWD 2026 = 11.8x, P/B FWD 2027 = 0.77x P/E FWD 2027 = 7.3x. Với triển vọng quy mô Backlog tích cực, và biên lợi nhuận gộp đang cải thiện, BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với CTD.