20160808_BSC_Vietnam Company Research_VN_MWG_ICB5300

Chúng tôi khuyến nghị Mua trung và dài hạn cổ phiếu MWG với giá mục tiêu 182.100 đồng (+37,95% so với giá đóng cửa ngày 08/08/2016) dựa trên trung bình các kịch bản chiết khấu giá trị của chuỗi Bách hóa Xanh. Quan điểm tích cực của chúng tôi về triển vọng của cổ phiếu MWG dựa trên những luận điểm chính như sau:

Mảng di động, chuỗi Thegioididong.com – Sẽ tiếp tục tăng trưởng tốt nhờ công nghệ 4G. So sánh với thị trường điện thoại Trung Quốc, được nhận định đang trong tình trạng bão hòa nhưng đã tăng trưởng tới 19% về số lượng tiêu thụ trong Q1/2016 nhờ triển khai công nghệ 4G, chúng tôi cho rằng câu chuyện tương tự sẽ lặp lại tại Việt Nam. Bên cạnh đó, việc mở rộng chuỗi cửa hàng nhằm bắt kịp làn sóng Mua hàng trả góp và chiếm lĩnh địa bàn trước khi AEC thâm nhập mạnh cũng sẽ đem lại nhiều lợi thế cho MWG.

Mảng Điện máy Xanh – Chuỗi điện máy duy nhất phủ sóng 63 tỉnh thành. Trong tháng 7/2016 Điện máy Xanh đã chính thức phủ rộng 63/63 tỉnh thành, việc mở rộng chuỗi cửa hàng sẽ giúp thị phần được cải thiện đáng kể khi 50% thị trường bị chiếm lĩnh bởi các cửa hàng nhỏ lẻ. Bên cạnh đó, tiềm năng thị trường còn lớn khi nhu cầu điện máy mới chỉ được đáp ứng khoảng 25%. Ngoài ra, công nghệ cũng sẽ là động lực tăng trưởng quan trọng như trường hợp của Trung Quốc với điện máy thông minh.

Mảng Bách hóa Xanh – Tiềm ẩn nhiều Cơ hội và Thách thức.  Tại thành thị, 82% thị phần bán lẻ vẫn thuộc phương thức truyền thống là các chợ và cửa hàng tạp hóa), chỉ 18% còn lại thuộc về phương thức hiện đại (chuỗi siêu thị, đại siêu thị và cửa hàng tiện lợi). Ở nông thôn, hình thức bán lẻ truyền thống lên tới 98%. Với hướng đi mới lạ, kết hợp giữa cửa hàng tạp hóa và cửa hàng tiện lợi, BSC cho rằng dự án Bách hóa Xanh sẽ được triển khai chính thức từ năm 2017, và sẽ đạt 5.200 cửa hàng vào năm 2021.

Dự báo KQKD: Chúng tôi dự báo DTT 2016 đạt 41.674 tỷ đồng (+65,03%yoy), LNST đạt 1.528 tỷ đồng (+42,06%yoy, do tăng chi phí quảng bá chuỗi Điện máy Xanh trong 5T cuối năm). LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1.527 tỷ đồng, EPS 2016 = 10.418 đồng.