20170807_BSC_Vietnam Company Visit note_VN_QBS

Quan điểm đầu tư. Chúng tôi cho rằng kết quả 2017 sẽ cải thiện mạnh nhờ kì vọng được hoàn nhập dự phòng khoản đầu tư vào DDV trị giá khoảng 94 tỷ. Tuy nhiên đây chỉ là điểm lợi bất thường, khó lặp lại trong dài hạn. Động lực tăng trưởng của QBS sẽ đến từ hoạt động ICD Quảng Bình. Hiện tại chúng tôi chưa có nhiều cơ sở để đánh giá tiềm năng của ICD. Chúng tôi sẽ cập nhật thường xuyên tiến độ của dự án để nhà đầu tư có cái nhìn toàn diện hơn.
Cập nhật kết quả kinh doanh 1H2017. Trong 1H2017, QBS ghi nhận doanh thu 1,822 tỷ (-32%yoy), lợi nhuận gộp đạt 103 tỷ (-6%yoy), LNST đạt khoảng 44 tỷ ( so với mức khoảng 6 tỷ trong 1H2016). Nguyên nhân chính đến từ việc giảm mạnh chi phí tài chính, 19 tỷ trong 1H2017 so với mức 75 tỷ trong 1H2016. Trong 1H2017, QBS cũng ghi nhận khoảng 17 tỷ từ việc chuyển nhượng 1 kho bãi tại Cao Bằng
Cập nhật tiến độ dự án ICD Quảng Bình. Theo chúng tôi cập nhật từ QBS, hiện tại QBS vẫn chưa được cấp phép hoạt động ICD (dịch vụ hàng hóa xuất nhập khẩu), vì vậy trong 1H2017 QBS vẫn chưa ghi nhận doanh thu từ hoạt động này mà chỉ có doanh thu từ kho ngoại quan (đặt tại ICD Quảng Bình). Ngoài ra, về mặt bằng bãi và kho lạnh đã cơ bản hoàn thành và sẵn sàng sử dụng tuy nhiên hệ thống máy móc bốc dỡ vẫn chưa được đầu tư tương xứng với quy mô bãi (chỉ có 2 reach stacker tại bãi).