PVS_Sóng ở đáy Sông_BSC 26 03 2018

Định giá
Chúng tôi khuyến nghị Theodõi cổ phiếu PVS. Ngày 27/03/2018,cổ phiếu PVS được giao dịch với giá 21,600 đồng, tương đương PE 2018=11.94x. Nếu tạm loại bỏ doanh thu từ Cá Rồng Đỏ trong năm 2018 (dự kiến là 3,000 tỷ đồng),PE 2018=13.56x(mức TB của các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực)
Dự báo kết quả kinh doanh
Chúng tôi ước tính DT2018 của PVS đạt 17,039 tỷ đồng (+1.35%yoy),LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ PVS đạt 898 tỷ đồng (+12.2%yoy),EPS 2018 = 1,809 đồng (giả định trích 10% quỹ KTPL và số lượng cổ phiếu như hiện tại). Ngày 27/03/2018 cổ phiếu PVS được giao dịch với giá 21,600, tương đương PE 2018=11.94x.Nếu loại trừ doanh thu từ dự án CRĐ trong năm 2018 thì LNST thuộc về cđ PVS 2018 = 791 tỷ đồng (-1.2%yoy),PE 2018=13.56x.

Catalyst
Triển khai dự án Sao Vàng Đại Nguyệt, giá trị trên 500 triệu USD,thực hiện từ 2019 - 2021

Rủi ro đầu tư
• Diễn biến bất lợi của giá dầu
• Các dự án lớn bị tạm hoãn, chậm triển khai
• Vấn đề phải thu từ dự án nhiệt điện Long Phú 1

Cập nhật doanh nghiệp
KQKD nhìn chung chưa cải thiện đột biến. Hầu hết các mảng đều chưa có đột biến về doanh thu trong năm 2018. Mảng Cơ khí Xây lắp phụ thuộc vào 3 dự án lớn là Cá Rồng Đỏ (doanh thu khoảng 3,000 tỷ),Sao Vàng Đại Nguyệt (doanh thu khoảng 2-3,000 tỷ đồng), và nhiệt điện Long Phú 1 (700 tỷ đồng)
Mảng Dịch vụ căn cứ cảng, DT 2017 là 1,339 tỷ đồng (-7.87%yoy),LNG 2017là 325 tỷ đồng (+18%yoy,chiếm tỷ trọng 40.15% tổng LNG PVS)
Mảng Dịch vụ tàu, DT 2017là 2,048 tỷ đồng (-2.67%yoy),LNG 2017 là 185 tỷ đồng (-28.61%yoy,chiếm tỷ trọng 22.83% tổng LNG PVS)
Mảng Dịch vụ cơ khí và xâylắp,DT 2017đạt 8,272 tỷ đồng (-11.64%yoy),biên LNG chỉ đạt 1.92% giảm so với 2016,LNG 2017là 158 tỷ đồng (-26.63%yoy, chiếm tỷ trọng 19.6% tổng LNG PVS).
Mảng FSO/FPSO,DT2017 đạt 2,957 tỷ đồng (-9.64%yoy), LNG2017 là 133 tỷ đồng (-4%yoy, chiếm tỷ trọng 16.47% tổng LNG).
Việc phát hành thêm cổ phiếu. Công ty đã làm thủ tục và gửi bộ ban ngành phê duyệt, hiện đang chờ ý kiến từ PVN.