PVI_MUA_TP 59,300 VND_Upside 20.5%_Vị thế vững chắc_BSC Company Update

BSC khuyến nghị MUA cổ phiếu PVI với giá khuyến nghị 59,300 VND/CP (tương đương upside 20.5% so với giá đóng cửa ngày 28/01/2022 là 49,200 VND/CP) với mức PB mục tiêu = 1.6x.

 

BSC dự báo DTT và LNST của PVI năm 2022 đạt lần lượt 4,511 tỷ VND (+11.8% yoy) và 951 tỷ VND (+8.1% yoy), EPS FW = 3,824 VND/CP với giả định (1) Doanh thu phí bảo hiểm gốc tăng trưởng 10.1% yoy; (2) Tỷ lệ kết hợp tăng lên 95.3%, trong đó tỷ lệ tổn thất tăng lên 32.1%; và (3) Lợi suất đầu tư gộp và lợi suất đầu tư ròng của các tài sản đầu tư lần lượt là 8.4% và 7.5%. (tăng lần lượt 0.1 điểm % và 0.4 điểm %).

 

 Doanh thu phí bảo hiểm phi nhân thọ của PVI kỳ vọng đạt mức tăng trưởng 10.1% trong năm 2022;

 PVI duy trì thị phần ổn định trên 15%, với mạng lưới chi nhánh phủ sóng toàn quốc cùng tập khách hàng lớn thuộc hệ thống PVN;

 Lợi nhuận tài chính được cải thiện nhờ tăng tỷ trọng đầu tư trái phiếu.

 

 PVIRe tăng vốn giúp nâng tỷ lệ giữ lại & xếp hạng tín nhiệm

 Việc thoái vốn tại PVN có thể giúp PVI được định giá cao hơn trong thời gian tới.

 

 Dịch bệnh kéo dài ảnh hưởng tăng trưởng doanh thu phí bảo hiểm.

 Lãi suất giảm làm giảm lợi nhuận tài chính của PVI.

 

 Trong năm 2021, DTT và LNST của PVI lần lượt đạt 3,606 tỷ VND (-4.9% yoy) và 245 tỷ VND (+26% yoy) do (1) chi phí HĐKD bảo hiểm giảm 1.2% yoy, (2) chi phí bồi thường và dự trữ giảm 6.7% yoy, và (3) doanh thu tài chính tăng 7.3% yoy.