BSR_MUA_TP 28400_Upside 16.4%_Lợi nhuận kỷ lục_BSC Company Update

 Định giá  

• BSC dự báo trong năm 2022, DTT và LNST của BSR lần lượt đạt 148,689 tỷ VND (+47% YoY) và 14,062 tỷ VND (+111% YoY), EPS FW = 4,490 VND với giả định (1) Giá dầu trung bình năm 2022 đạt 100 USD/thùng (+37% YoY); (2) Sản lượng tiêu thụ các sản phẩm đạt 6.9 triệu tấn (+7% YoY); và (3) Crack spread các sản phẩm xăng dầu chính của BSR đạt trung bình 16 USD/thùng.
• Đối với kịch bản cơ sở, BSC dự báo doanh thu và LNST của BSR năm 2023 lần lượt đạt 120,994 tỷ VND (-19% YoY) và 9,373 tỷ VND (-33% YoY), EPS FW = 2,993 VND/CP với giả định (1) Giá dầu trung bình năm 2023 đạt 90 USD/thùng (-10% YoY), và (2) Sản lượng tiêu thụ các sản phẩm dầu khí ước đạt 6.23 triệu tấn (-10% YoY) do tiến hành bảo dưỡng định kỳ.

• Lợi nhuận của BSR khó duy trì ở mức cao thời gian tới sau khi giá dầu và Crack spread tạo đỉnh vào quý 2;
• Sản lượng xăng dầu thành phẩm tiếp tục khả quan giai đoạn cuối 2022 – đầu 2023;
• Tiềm năng nâng cấp mở rộng nhà máy lọc hóa dầu nhờ vị thế tài chính lành mạnh.

• Giá dầu thô đầu vào biến động mạnh.
• Cạnh tranh tăng khi thuế nhập khẩu xăng giảm dần về 0% vào năm 2024.

• Trong Q2/2022, DTT của BSR đạt 52,391 tỷ VND (+88% YoY), và LNST đạt 9,910 tỷ VND (+484% YoY). KQKD quý 2 tích cực chủ yếu do diễn biến giá dầu thô tiếp tục tăng cao (+62% YoY), đồng thời chênh lệch giữa giá dầu thô và giá các sản phẩm chính của BSR khả quan hơn so với cùng kỳ.
• Tổng sản lượng tiêu thụ 6 tháng của BSR đạt 3.47 triệu tấn (+1.3% YoY), chủ yếu đến từ đóng góp của sản phẩm dầu Diesel (1.36 triệu tấn), bên cạnh xăng Mogas 92 (+25% YoY) và nhiên liệu JetA1 (+22% YoY) tăng mạnh so với cùng kỳ.