Danh mục khuyến nghị

PNJ_MUA_TP 145,500 VND_Upside 30%_Quả ngọt từ nỗ lực đổi mới_BSC Company Update

Ngày đăng

13/09/2022
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

1343

Báo cáo chi tiết

Định giá

BSC duy trì khuyến nghị MUA PNJ với giá mục tiêu 1 năm là 145,500 đồng/cp upside 30% so với ngày 12/9/2022. Dựa tên phương pháp DCF/PE với tỷ trọng 50%/50%. Chúng tôi điều chỉnh tăng 19% so với báo cáo trước nhờ :

(1) tăng doanh thu dự phóng cho 2022E/2023F là 28%/38% sv BCT nhờ khả năng tăng hiệu suất của các nhà máy và chiến lược bán hàng linh hoạt hơn kỳvọng và

(2) Giảm biên lợi nhuận gộp dự phóng cho 2022E/2023F giảm từ 18.5%/19.5% (sv BCT) xuống còn 17.3%/17.7% nhờ chiến lược khai thác các ngành hàng và chiến lược giảm giá kích cầu sau giai đoạn mua sắm bù đắp trong nửa cuối 2021-đầu 2022.

Dự báo kết quả kinh doanh

BSC điều chỉnh kỳ vọng DTT và LNST năm 2022 đạt lần lượt là 33,436 tỷ đồng (+70%YoY) và 1,792 tỷ đồng (+74%YoY) - Tăng 28%/11% sv BCT, tương đương 129% KH DT và 136% KH LNST năm 2022.
Năm 2023, DTT và LNST kỳ vọng đạt 37,832 tỷ đồng(+13% YoY) và 2,147 tỷ đồng (+20%YoY) tương đương EPS FW=8,276 VND và P/E fw=13.6 - Thấp hơn P/E trung bình 3 năm 19 lần.

Luận Điểm Đầu Tư

Tận dụng khoảng trống ngành sau COVID-19, giúp PNJ mở rộng thị phần và quy mô trong giai đoạn 2022-2023 (chi tiết)
Dư địa tăng trưởng đến từ nội tại doanh nghiệp, gồm (1) Chiến lược mở rộng thị phần nhờ tăng số lượng cửa hàng ở khu vực thành phố cấp 2 và 3; (2) Tái cơ cấu sản phẩm và tối ưu hóa chi phí nhờ ứng dụng chuyển đổi số (3) Khai thác phân khúc khách hàng trẻ tiềm năng, chính sách bán hàng linh hoạt.

Rủi ro: