Danh mục khuyến nghị

PNJ_MUA_TP 112,000 VND_Upside 18%_Đủ nắng hoa sẽ nở_BSC Company Update

Ngày đăng

07/03/2024
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

399

Báo cáo chi tiết

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

BSC duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu trung hạn = 112,000 VNĐ/CP (Upside +18% so với giá đóng cửa ngày 6/3/2024) dựa trên PP DCF và PE với tỷ lệ 50/50. Chúng tôi nâng giá mục tiêu so với báo cáo trước nhờ điều chỉnh tăng KQKD 2024 và tăng triển vọng trung hạn năm 2024F-2026F dựa trên các yếu tố:

Phương pháp DCF: điều chỉnh tăng triển vọng tăng trưởng LNST 2024-2026, tăng hiệu quả kiểm soát hàng tồn kho và tăng tốc độ tăng trưởng dài hạn G từ 1% lên 1.1%.
Phương pháp PE: chúng tôi nâng PE mục tiêu của PNJ từ 15.2 lên 17 lần- tương đương trung bình 5 năm, nhờ

• Năng lực tăng trưởng về thị phần và lợi nhuận đã được chứng minh bất chấp bối cảnh ngành trong KQKD 2021-2023 và

• Nâng CAGR LNST 2023-2026 từ 16% lên 19% nhằm phản ánh hiệu quả mở rộng thị phần 2021-2024 tích cực hơn kì vọng trước đó

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• 2024F kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng +18%YoY nhờ (1) mở rộng thị phần, (2) tăng độ phủ cửa hàng và (3) tối ưu hóa chi phí hoạt động

• Kỳ vọng nâng tầm định giá hậu giai đoạn chứng minh năng lực tăng trưởng bất chấp giai đoạn thuận lợi (2022) và bất lợi (2023): PE FW 2024 =14.6 lần – thấp hơn trung bình lịch sử 5 năm là 17 lần.

CẬP NHẬT KQKD THÁNG 1/2024 – Chịu tác động của tính chất mùa vụ

- KQKD tháng 1/2024 – có độ nhiễu, chưa phản ánh đầy đủ xu hướng KQKD 2024, do chịu áp lực từ sức mua chưa hồi phục và dịp Tết Nguyên Đán, lễ Thần Tài năm nay rơi vào tháng. vẫn cần quan sát thêm các yêu tố về trong các tháng sắp tới

(1) tăng trưởng doanh thu bán lẻ trang sức và tiến độ mở CH mới của PNJ,

(2) khả năng tiếp tục kiểm soát, tối ưu chi phí

RỦI RO: KQKD thấp hơn kì vọng do áp lực cạnh tranh và bối cảnh kinh tế;

THÔNG TIN LIÊN QUAN: Dự thảo sửa đổi Nghị Định 24 về kinh doạn vàng đang được xem xét bởi NHNN để điều chỉnh quản lý thị trường vàng.