[X-Stock] HDG_TP 31,400_Cập nhật KQKD Q1/2025 và ĐHCĐ 2025

CẬP NHẬT KQKD Q1/2025

Doanh thu đạt 598 tỷ VND, -29% YoY, LNST-CĐTS đạt 155 tỷ VND (-30% YoY):

• Doanh thu mảng năng lượng tăng +15% YoY, nhờ tình hình thủy văn thuận lợi dưới tác động của La nina.
• Trong kỳ không ghi nhận bàn giao dự bán BĐS và doanh thu mảng cho thuê BĐS, khách sạn không thay đổi đáng kể.

Biên lợi nhuận gộp đạt 67%, tăng 15 điểm % so với cùng kỳ chủ yếu do nhóm thủy điện có lưu lượng nước về nhiều hơn.

Tỷ lệ SGA/Doanh thu đạt 9.4%, tăng 5.4 điểm % so với cùng kỳ do công ty thực hiện trích lập 20 tỷ VND - dự phòng nợ xấu liên quan đến EVN ở dự án Hồng Phong 4. EVN vẫn đang mua điện từ dự án Hồng Phong 4 nhưng tạm chưa trả tiền cho đến khi có kết luận của các cơ quan.

 

KQKD Q1/2025, doanh thu và LNST-CĐTS đã hoàn thành 20% và 18% dự phóng cả năm 2025. Lưu ý, doanh nghiệp có kế hoạch mở bán dự án Charm Villas 3 vào Q2/2025 do đó lợi nhuận sẽ dồn về cuối năm.

 

 

ĐÁNH GIÁ CỦA BSC

KQKD Q1/2025 của HDG hoàn thành 18% dư phóng LNST-CĐTS 2025, điểm rơi lợi nhuận từ BĐS là 2H2025, do đó, chúng tôi vẫn dự quan điểm dự báo. Ngoải ra, LNST Trong thời gian tới, quý nhà đầu tư cần lưu ý đến các thông tin sau sẽ ảnh hưởng đáng kể đến định giá của HDG:

Mảng năng lượng:

• Các dự án điện NLTT sẽ bắt đầu tổ chức đấu thầu giá điện từ Q2/2025. Giá điện trúng thầu đối với các dự án 7A GĐ 2 (21 MW) và Phước Hữu (50 MW) sẽ là cơ sở để đánh giá tiềm năng các dự án NLTT kế tiếp (675 MW) của công ty.
• Thông tin về cuộc họp làm việc giữa EVN và 173 dự án điện có nghiệm thu sau ngày COD dự kiến sẽ có kết luận vào tháng 6/2025. Chúng tôi lưu ý đến rủi ro điều chỉnh ở giá bán dự án điện gió Infra 1. Trong trường hợp xấu nhất, giá mục tiêu của HDG có thể giảm 7.6% (từ 31,400 VND/CP về 29,000 VND/CP).

Mảng BĐS: kỳ vọng dự án Green Lane và Minh Long có tên trong danh sách thí điểm dự án BĐS nhà ở trên đất thương mại dịch vụ của TP.HCM. Chúng tôi chưa thể ước tính được thời gian công bố thông tin vì TP.HCM đang phải ưu tiên sắp xếp các đơn vị hành chính.

 

Giá cổ phiếu của HDG đã giảm 19% YTD cùng với thị trường trong khi hoạt động kinh doanh của HDG vẫn ổn định và công ty gần như đã công bố các rủi ro xấu nhất. Chúng tôi chuyển khuyến nghị từ NẮM GIỮ sang MUA cổ phiếu HDG với giá mục tiêu năm 2025 là 31,400 VND/CP, upside 32% so với giá ngày 06/05/2025. Dự phóng LNST-CĐTS 2025 đạt 844 tỷ VND (+140% YoY), PE fw 2025 đạt 9.5x, chiết khấu 20% so với trung bình 5 năm (11.8x).