Ngày đăng
12/08/2025
Tên chuyên viên
Đoàn Minh Trí
Ngôn ngữ
Tiếng Việt
Lượt tải về
20
CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH
MBB công bố LNTT hợp nhất Q2/25 đạt 7.5 nghìn tỷ (-2% YoY), tương đối phù hợp với kỳ vọng trước đó. Lũy kế 1H25, LNTT của tập đoàn đạt 15.9 nghìn tỷ (+18% YoY) và hoàn thành 49% dự báo cả năm của BSC.
Động lực tăng trưởng trong Q2 đến đồng đều từ các nguồn thu, trong đó đặc biệt là các mảng thu ngoài lãi bao gồm thu phí thuần (+41% YoY) và thu chứng khoán (+30% YoY) ghi nhận tăng trưởng mạnh mẽ. Theo đó, tổng thu nhập hoạt động Q2/25 đạt 17.3 nghìn tỷ (+22% YoY), đưa lũy kế 1H25 đạt 32.6 nghìn tỷ (+25% YoY) và hoàn thành 50% dự báo của BSC. Doanh thu tăng trưởng mạnh giúp bù đắp chi phí dự phòng tăng mạnh trong quý (+139% YoY) nhằm làm dày lại bộ đệm bao phủ nợ xấu.
QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Tổng thể lợi nhuận của MBB trong Q2/25 phù hợp với kỳ vọng của BSC, mặc dù tốc độ tăng cường trích lập còn nhanh hơn dự kiến, một số hoạt động thu ngoài lãi như bancas và thu hồi nợ xấu đã hỗ trợ tích cực vào tổng doanh thu. Nhìn chung, BSC đánh giá Q2 ghi nhận kết quả tương đối tích cực với MBB về mặt tăng trưởng tín dụng duy trì mạnh mẽ đi cùng chất lượng tài sản được cải thiện, tỷ lệ CASA gia tăng ấn tượng, và tỷ lệ thu hồi nợ xấu nội/ngoại bảng cũng tương đối khả quan.
BSC duy trì dự báo lợi nhuận tổng thể 2025F-2026F với MBB và sẽ điều chỉnh chi tiết các cấu phần ở cập nhật sau. Dù ngân hàng dự kiến sẽ tối thiểu hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2025 ở mức 32 nghìn tỷ (+11%), BSC xin lưu ý rằng áp lực trích lập để làm dày lại bộ đệm bao phủ nợ xấu vẫn còn hiện hữu trong 2H25.
MBB đang được giao dịch tại P/B = 1.6x so với trung bình quá khứ 1.3x, và chỉ thấp hơn nhẹ so với trung bình của các ngân hàng đối thủ như TCB (1.7x), STB (1.7x), HDB (1.6x), hay CTG (1.6x). Giá cổ phiếu cũng đã có hiệu suất gần 20% từ thời điểm báo cáo cập nhật ngành gần nhất của BSC, vượt trội so với hiệu suất chung của VN-Index là chỉ khoảng 8%, với một số động lực đến từ (1) sự bắt kịp mặt bằng định giá của các ngân hàng cạnh tranh và (2) thông tin về việc chia cổ tức.
Do đó, BSC khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu cập nhật là 34,300 đồng/cp sau khi điều chỉnh lại thời điểm định giá và cập nhật hệ số định giá mục tiêu. Chúng tôi cho rằng trong môi trường nới lỏng tiền tệ mạnh như hiện nay, các cổ phiếu ngân hàng đều xứng đáng được nâng chấp nhận định giá trong ngắn hạn.
Giá mục tiêu
23,000 (15%)
13/08/2025
4 Lượt tải xuống
Tải xuốngGiá mục tiêu
23,200 (4%)
13/08/2025
1 Lượt tải xuống
Giá mục tiêu
31,300 (7%)
13/08/2025
1 Lượt tải xuống
Giá mục tiêu
32,300 (5%)
13/08/2025
8 Lượt tải xuống
Giá mục tiêu
21,650 (+15.2%)
13/08/2025
17 Lượt tải xuống
Tải xuốngGiá mục tiêu
92,000 (-1.6%)
12/08/2025
19 Lượt tải xuống
Tải xuống