X-Stock | MSH 36,400 +12.3%: Cập nhật KQKD Q2/2025

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

KQKD Q1.2025: DTT = 1,467 tỷ đồng (+10% yoy), LNST-CĐTS = 180 tỷ đồng (+108% yoy)

1. DTT +10% yoy nhờ:

• Hiệu ứng “Front loading” trong Q2.2025 nhằm tránh mức thuế quan cao tại thị trường Mỹ, lưu ý 70-80% khách hàng của MSH là khách hàng Mỹ (Columbia Sportwear, Walmart,…)
• Lượng đơn hàng cơ bản của Q2.2025 cơ bản đã được lấp đầy trước nhờ lượng đơn gia tăng của một số khách hàng Mỹ trước thời điểm có thuế đối ứng.

2. LNST +108% yoy nhờ:

• Biên lợi nhuận gộp = 21% cải thiện 7% so với cùng kỳ nhờ (1) các đơn hàng giá trị gia tăng cao của vụ thu đông được đẩy lên xuất trước (2) cùng kỳ MSH chủ yếu xuất các đơn hàng giá trị thấp của vụ hè và các đơn CMT không có nhiều giá trị gia tăng.
• Tỷ lệ SG&A/DT = 8.9% tăng nhẹ 0.6% so với cùng kỳ do các chi phí thuê ngoài tăng trong bối cảnh nhiều đơn hàng được dồn lên làm và xuất trước trong Q2.2025.

BSC đánh giá KQKD Q2.2025 của MSH là cao hơn khoảng 7% so với kỳ vọng ban đầu của BSC khi biên lợi nhuận gộp của MSH là cao hơn 1.6% so với dự phóng ban đầu (1) chi phí nhân công nhân của MSH thấp hơn -3% so với dự phóng cũ (2) ảnh hưởng của việc chia sẻ thuế đối ứng với khách hàng của MSH là thấp hơn so với dự phóng cũ. Lũy kế 6T.2025, DTT và LNST-CĐTS của MSH đã hoàn thành lần lượt 43%/62% dự phóng của chúng tôi.