X-Stock | VHC 60,600 +4%: Cập nhật KQKD Q3.2025

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

KQKD Q2.2025: VHC ghi nhận DTT và LNST-CĐTS lần lượt đạt 3,471 tỷ đồng (+6% yoy) và 433 tỷ đồng (+35% yoy)

1. DTT +6% yoy nhờ:

• DT cá tra xuất khẩu = 1,814 tỷ đồng (-5% yoy) khi mặc dù (1) doanh thu xuất khẩu = 60.37 triệu USD (-19.2% yoy) trong đó giá xuất khẩu bình quân = 2.88 nghìn USD/tấn (-1.3% yoy), sản lượng xuất khẩu = 21 nghìn tấn (-18.2% yoy) trong bối cảnh nhu cầu tại thị trường suy giảm do ảnh hưởng của thuế đối ứng (2) tuy nhiên, do một phần doanh thu xuất khẩu của T6 ước tính 162 tỷ đồng được ghi nhận trong T7 đã phần nào bù đắp sự suy giảm trong Q3.2025.
• DT phụ phẩm = 633 tỷ đồng (+41% yoy) nhờ (1) nhu cầu phụ phẩm hồi phục và (2) mức nền thấp trong cùng kỳ 2024.

2. LNST-CĐTS +33% yoy nhờ:

• Biên lợi nhuận gộp = 16.7% tiết giảm 0.7% so với cùng kỳ do (1) giá xuất khẩu bình quân giảm -1.3%, giá TACN -3% yoy đã bù đắp lại phần nào cho giá xuất khẩu giảm (2) gia tăng tỷ lệ đóng góp của phụ phẩm có biên lợi nhuận không cao so với mảng cá tra xuất khẩu.
• DTTC = 116 tỷ đồng (x2 lần so với cùng kỳ) nhờ lãi tỷ giá = 81 tỷ đồng (x2 lần cùng kỳ) do biến động tỷ giá USD/VND tăng trong Q3.2025.
• CPTC = 22 tỷ đồng (giảm 4 lần so với cùng kỳ) nhờ (1) ghi nhận khoản hoàn nhập từ các khoản đầu tư chứng khoán từ giai đoạn 2020 - 2022 ước tính khoảng 26 tỷ đồng (2) lỗ tỷ giá = 30 tỷ đồng (-37% yoy)

So với báo cáo trước đó, BSC đánh giá KQKD của VHC là cao hơn so với kỳ vọng và dự phóng của chúng tôi do DTTC cao hơn và CPTC thấp hơn kỳ vọng khi doanh nghiệp ghi nhận hoàn nhập các khoản đầu tư CK và lãi tỷ giá trong Q3.2025, tuy nhiên, quan điểm về sản lượng xuất khẩu giảm vẫn đang đi theo kỳ vọng của chúng tôi. Lũy kế 9T.2025, DTT và LNST-CĐTS lần lượt hoàn thành 77%/84% dự phóng của BSC.