X-Stock | BMP 157,080 +6%: Vua cổ tức

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 4.2025
Kết thúc Quý 4.2025, BMP ghi nhận Doanh thu thuần đạt 1,286 tỷ VNĐ (+22% YoY), LNST – CĐTS đạt 261 tỷ VNĐ (+13% YoY). Trong đó:

• Sản lượng: đạt 21,871 tấn (+23% YoY) do nhu cầu thị trường bất động sản hồi phục. Tuy nhiên, so với Quý 3, sản lượng tiêu thụ -16% QoQ do áp lực cạnh tranh ngày càng gia tăng và BMP bị mất thị phần. Theo khảo sát của BSC, một số đại lý của công ty cùng ngành như NTP cũng đã áp dụng chính sách chiết khấu 5% trên đơn hàng và thêm 2% nữa đối với khách hàng thanh toán trước 100% khi giao hàng vào cuối Tháng 12. 
• Biên lợi nhuận gộp đạt 46.3% (+4.1 điểm % so với cùng kỳ) chủ yếu do sản lượng + 23% yoy. 
• Tỷ lệ chiết khấu trên doanh thu vẫn ở mức cao để duy trì thị phần. Cụ thể, tổng các khoản giảm trừ, chiết khấu thanh toán và chi phí bán hàng chiếm 21% doanh thu thuần, +1 điểm % so với quý trước. Theo khảo sát của BSC, một số đại lý của BMP cũng tung ra chính sách chiết khấu vào cuối Tháng 11 – giữa Tháng 12. BSC nhận thấy theo yếu tố mùa vụ, BMP ít khi đưa ra chính sách chiết khấu cao trong Quý 4 của năm. Tuy nhiên, với tình trạng tăng chiết khấu như hiện nay, BSC cho rằng áp lực cạnh tranh và mất thị phần ngày càng lớn hơn trong giai đoạn tới. . 
• Tổng kết chung, LNST – CĐTS đạt 261 tỷ VN. LNST + 13% YoY chủ yếu do sản lượng + 23% YoY. Tuy nhiên, so với Quý 3, LNST -25% QoQ do BMP tiếp tục tăng chiết khấu để giữ thị phần. 

ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 4.2025

• BMP tiếp tục duy trì giá bán cao, và bị mất thị phần, giảm sản lượng so với Quý 3. Điều này đúng như kỳ vọng của BSC. Tuy nhiên, BSC đánh giá mức độ mất thị phần của BMP đang nhanh hơn so với ước tính của BSC. Bằng chứng là việc Công ty vẫn phải duy trì tỷ lệ chiết khấu cao trong Quý 4 – mùa cao điểm. Do đó, tại Báo cáo này, BSC sẽ dự tăng dự báo chiết khấu trong năm 2026. 
• Xu hướng giá PVC giảm đúng như quan điểm của BSC, tuy nhiên điểm rơi hàng tồn kho thấp không đúng như kỳ vọng. BSC cho rằng nguyên nhân do BMP tăng nhập hàng tồn kho vào Tháng 9. Do vậy, diễn biến giá PVC thế giới giảm chưa được phản ánh vào biên lợi nhuận gộp trong Quý 4.2025. BSC kỳ vọng hàng tồn kho giá thấp sẽ phản ánh vào Quý 1.2026. 
• Lũy kế cả năm 2025, BMP ghi nhận Doanh thu thuần đạt 5,510 tỷ VNĐ (+19% YoY), LNST – CĐTS đạt 1,229 tỷ VNĐ (+24% YoY), lần lượt hoàn thành 97% dự báo doanh thu và 91% dự báo lợi nhuận của BSC.