X-Stock | CTD 82,500 +31%: Viết tiếp câu chuyện tăng trưởng

ĐÁNH GIÁ CHUNG KQKD NĐTC 2026

•      Lũy kế 2026, CTD ghi nhận Doanh thu thuần = 34,340 tỷ VNĐ (+38% YoY), LNST – CĐTS = 788 tỷ VNĐ (+73 % YoY), lần lượt hoàn thành 115%/ 112% dự báo về doanh thu và lợi nhuận của BSC. Chênh lệch chủ yếu đến việc CTD ghi nhận khối lượng Backlog nhiều hơn so với dự báo. (Backlog cuối kỳ thực tế: 70,000 tỷ VNĐ so với dự báo: 65,000 tỷ VNĐ).

So với Báo cáo trước đó:

•      Quy mô Backlog tiếp tục duy trì ở mức cao, phù hợp với quan điểm của BSC: Q4.2026: 70,000 tỷ VNĐ (+98% YoY). Với bối cảnh đẩy mạnh đầu tư công, và các dự án BT như hiện nay, BSC vẫn giữ nguyên quan điểm Backlog tiếp tục tăng trưởng tốt trong năm 2027. 
•      Biên lợi nhuận gộp gần như phù hợp với kỳ vọng của BSC: Thực tế : 4.2% so với Dự báo : 4.13%.

CẬP NHẬT QUAN ĐIỂM CỦA BSC VỀ TRIỂN VỌNG 2027

So với Báo cáo trước đó:

• BSC giữ nguyên quan điểm Quy mô Backlog tiếp tục duy trì ở mức cao: BSC đang dự báo Backlog cuối năm 2027 đạt 84,700 tỷ VNĐ (+21% YoY) chủ yếu vẫn đến từ dự án các chủ đầu tư lớn như SunGroup, Masterise, . . .
• BSC giữ quan điểm Biên lợi nhuận chu kỳ xây dựng hiện tại ở mức 4% - 4.3% (Quan điểm đã đề cập tại đây). BSC nhận thấy dư địa tăng tỷ suất lợi nhuận cho các dự án dân dụng trong thời gian tới còn rất hẹp. Do đó, CTD buộc sẽ phải tham gia các dự án có tính phức tạp cao để thu được tỷ suất tốt hơn. Hiện tại, BSC giữ quan điểm rất thận trọng về chiến lược này do (1) Chi phí nhân công, nguyên vật liệu tăng, (2) Thị trường Bất động sản rất cô đặc (<5 chủ đầu tư lớn chiếm lĩnh thị phần); Khả năng đàm phán giá của Nhà thấu hạn chế. Trên cơ sở đó, BSC dự báo biên lợi nhuận gộp năm 2027 = 4.23 % (+0.1 điểm %).

CẬP NHẬT DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH NĂM 2027

Trong NĐTC 2027, BSC dự báo Doanh thu thuần đạt 59,500 tỷ VNĐ (+73% YoY), LNST – CĐTS đạt 1,201 tỷ VNĐ (+52% YoY), tương đương EPS FWD 2027 = 10,737 VND/CP với giả định biên lợi nhuận gộp = 4.23%, Backlog cuối kỳ = 84,700 tỷ VNĐ. So với Báo cáo trước đó, BSC tăng 8% dự báo về doanh thu và tăng 6% dự báo về lợi nhuận. Một số điều chỉnh trọng yếu:

• BSC tăng 8% dự báo về doanh thu do điều chỉnh Backlog đầu kỳ năm 2027 từ 65,000 tỷ VNĐ lên 70,000 tỷ VNĐ
• BSC tăng 0.1 điểm % biên lợi nhuận gộp từ 4.13% lên 4.23% do CTD tăng tỷ trọng các dự án có độ phức tạp cao, tỷ suất lợi nhuận tốt hơn.
• BSC tăng +24% chi phí quản lý doanh nghiệp do thị trường nhân sự cạnh tranh hơn.

Chi tiết tham khảo tại Phụ lục