X-Stock | BMP 148,600 +11%: Sức hấp dẫn từ cổ tức

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 2.2026

Kết thúc Quý 2.2026, BMP ghi nhận Doanh thu thuần đạt 1,320 tỷ VNĐ (+1% YoY), LNST – CĐTS đạt 367 tỷ VNĐ (+11% YoY). Trong đó:

• Sản lượng ước tính đạt 19,500 tấn (-13% YoY) do không áp dụng chương trình chiết khấu. Sản lượng tiêu thụ của BMP đi ngược diễn biến chung toàn ngành (Quý 2. 2026: Xi măng phía Nam + 8% YoY, Thép xây dựng phía Nam +5% YoY). Điều này đến từ việc: Trong Quý 1, BMP tung ra chương trình chiết khấu mạnh, do đó, phần nào ảnh hưởng tới hoạt động nhập hàng của đại lý vào Quý 2. Theo đó, Quý 2.2026 gần như là Quý có sản lượng thấp nhất trong vòng 2 năm qua.
• Giá bán ước tính + 15% YoY do Công ty tăng giá bán vào cuối Tháng 3 trước bối cảnh chi phí nguyên vật liệu đầu vào tăng (PVC + 36% YoY).
• Biên lợi nhuận gộp đạt 46.1% (+0.3 điểm % so với cùng kỳ). Mặc dù giá bán tăng mạnh, nhưng sản lượng bị ảnh hưởng do không đẩy mạnh chính sách bán hàng, khiến cho tỷ suất lợi nhuận gộp vẫn dao động quanh mức 46% - 46.5% trong Quý 2.
• Tỷ lệ chiết khấu trên doanh thu -3.4 điểm % so với cùng kỳ. Theo dõi hằng năm, BMP thường không đẩy mạnh chính sách bán hàng vào Quý 2 – Quý 4. Năm nay, chương trình chiết khấu có phần kém hơn. BSC cho rằng nguyên nhân đến từ việc Công ty theo đuổi chiến lược ưu tiên lợi nhuận, và được hưởng lợi từ hàng tồn kho giá thấp của Quý 1. Do đó, không tung ra chính sách ưu đãi mạnh. Cụ thể, tổng các khoản giảm trừ, chiết khấu thanh toán và chi phí bán hàng chiếm 13% doanh thu thuần (-3.4 điểm % svck, - 9 điểm % so với Quý 1).
• Tổng kết chung, LNST – CĐTS đạt 367 tỷ VN. LNST + 11% YoY do BMP giảm chương trình chiết khấu.

CẬP NHẬT QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ NĂM 2026

BSC đưa ra quan điểm THEO DÕI đối với cổ phiếu BMP với giá mục tiêu 2026 là 148,600 VND/cp, tương đương với Upside +9% so với giá đóng cửa ngày 29/7/2026 với P/E mục tiêu = 10x (Tham khảo dựa trên P/E trung bình 2 năm gần nhất = 9.5x). BSC lưu ý Upside +11% đã bao gồm cổ tức kỳ vọng 15,000 VNĐ/CP, duy trì trong 1-2 năm tới.