X-Stock | HSG 14,300 +14.8%: Sóng hồi từ đáy định giá

ĐÁNH GIÁ NHANH CỦA BSC
Kết quả kinh doanh Quý 2 NĐTC 2026 nhìn chung vẫn chưa có đột biến trọng yếu. Các xu hướng chính vẫn đang đúng với quan điểm của BSC tại Trang 4 – X-Stock| HSG – Gió ngược – bao gồm: (1) Kênh xuất khẩu vẫn gặp khó (100,000 – 110,000 tấn/quý), đặc biệt là xuất khẩu sang EU chậm do thị trường EU chưa công bố giá Carbon để tính thuế CBAM; Úc bắt đầu điều tra chống bán phá giá thép mạ kẽm từ Việt Nam từ T4. (2) Bên cạnh đó, chi phí lãi vay tăng cao do mặt bằng lãi suất tăng. 
Các điểm khác so với dự báo của BSC: 
(1) Giá bán tăng mạnh hơn so với dự báo của BSC do căng thẳng chính trị tại Iran – Israel vào Tháng 3.2026, 
(2) Doanh thu tài chính thấp hơn so với dự báo của BSC do trượt tỷ giá USD/VND thấp hơn  (USD/VND + 0% Ytd).   

QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ NĂM 2026
So với Báo cáo trước đó, BSC vẫn giữ nguyên các quan điểm đầu tư: 
(1) Kênh xuất khẩu gặp khó khăn, 
(2) Chi phí đầu vào như giá HRC tăng, chi phí vận chuyển tăng, chi phí tài chính tăng sẽ ảnh hưởng tới tỷ suất lợi nhuận của HSG. 

BSC vẫn giữ quan điểm THEO DÕI đối với HSG trong trung hạn. 

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, HSG có những yếu tố thuận lợi như sau: 
(1) Kết quả kinh doanh Quý 3 NĐTC 2026 kỳ vọng cải thiện so với Quý 2. Hai yếu tố chính bao gồm: (i) sản lượng tăng theo yếu tố mùa vụ, (ii) giá bán vẫn sẽ tăng do chi phí vận chuyển neo cao, và Việt Nam áp thuế chống lẩn tránh đối với HRC khổ rộng từ Trung Quốc. BSC lưu ý (i) tại Tháng 5.2026, giá HRC của Hòa Phát đạt 600 USD/tấn (+10% MoM, +19% Ytd), và (ii) HSG nhiều khả năng đã tăng tích trữ hàng tồn kho giá rẻ trong Quý 2 vừa qua.  
(2) Định giá đã ở vùng đáy: P/B FWD 2026 = 0.83x (Trung bình ngành chu kỳ P/B = 1.0x – 1.1x). BSC cho rằng khả năng giá cổ phiếu HSG chiết khấu sâu là không còn nhiều. 

BSC khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu HSG với giá trị hợp lý cho năm 2026 là 14,300 VND/CP (tương đương Upside +14% so với giá đóng cửa ngày 05/05/2026), với P/B mục tiêu = 0.95x.