X-Stock | HSG 15,700 +1%: Gió ngược

ĐÁNH GIÁ NHANH CỦA BSC VỀ KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 1 NĐTC 2026
Quan điểm sản lượng nội địa phục hồi vẫn đúng kỳ vọng của BSC. Tuy nhiên, quan điểm về sản lượng xuất khẩu đã tạo đáy – chưa đúng với kỳ vọng của BSC. Qua trao đổi với HSG cũng như doanh nghiệp ngành thép, nguyên nhân là do: 

• Căng thẳng chính trị leo thang, khiến cho việc xuất khẩu tôn mạ qua nước thứ 3 để đẩy vào các thị trường lớn như Mỹ và EU ngày càng khó khăn - không như dự tính ban đầu của doanh nghiệp.
• Sự thay đổi chính sách thuế liên quan tới CBAM, ảnh hưởng tới xu hướng nhập hàng cuối năm của thị trường EU. Tại cuối tháng 1.2026, EU vẫn chưa đưa ra giá tín chỉ Carbon, làm cơ sở để tính thuế nhập khẩu vào EU. Do đó, BSC cho rằng xuất khẩu có thể tiếp tục yếu trong Quý 1, trước khi đơn hàng hồi phục lại theo yếu tố mùa vụ. 
• Nhu cầu đầu tư xây dựng toàn cầu nói chung đang yếu. Qua trao đổi với một số doanh nghiệp trong ngành, thị trường EU, Mỹ vẫn đang yếu. Nhu cầu hiện tại chỉ tập trung ở khu vực Ấn Độ , Châu Á Thái Bình Dương (APAC). 

Do đó, tại Báo cáo này, BSC điều chính giảm dự báo của năm 2026 của HSG: 

• BSC giảm dự báo về sản lượng xuất khẩu từ - 7% YoY xuống – 10% YoY do rủi ro liên quan tới thuế CBAM. 
• Điều này cũng kéo theo BSC cũng sẽ giảm dự báo về biên lợi nhuận gộp từ 12.2% xuống 11.7% do (1) giảm sản lượng, (2) diễn biến giá HRC đi ngang, chưa có đột biến.
• Trong năm 2026, BSC dự báo HSG ghi nhận Doanh thu = 37,716 tỷ VNĐ (+1% YoY), LNST – CĐTS = 536 tỷ VNĐ (-27% YoY), tương đương EPS = 863 VNĐ/CP. So với Báo cáo trước, BSC giảm 1% dự báo về doanh thu và 19% dự báo về lợi nhuận.