X-Stock | HSG 11,800 + 12%: Vọng Đông Phong

CẬP NHẬT DỰ BÁO NĂM 2026

Trong năm 2026, BSC dự báo HSG ghi nhận doanh thu thuần = 36,505 tỷ VNĐ (+0% YoY), LNST – CĐTS = 571 tỷ VNĐ (-22% YoY), tương đương EPS FWD 2026 = 707 VNĐ/CP. So với Báo cáo trước đó, các điều chỉnh trọng yếu bao gồm: \

• BSC điều chỉnh tăng 1 điểm % biên lợi nhuận gộp do tỷ suất lợi nhuận gộp của Quý 3 NĐTC 2026 vượt dự báo.
• BSC điều chỉnh giảm 67% doanh thu tài chính do lãi tỷ giá Quý 3 thấp hơn so với kỳ vọng và tăng 18% chi phí tài chính để phản ánh tăng quy mô nợ vay

(Chi tiết dự báo tham khảo tại Phụ lục)

BSC lần đầu đưa ra dự báo năm 2027: Trong năm 2027, BSC dự báo HSG ghi nhận doanh thu thuần = 37,345 tỷ VNĐ (+2% YoY), LNST – CĐTS = 462 tỷ VNĐ (-19% YoY), tương đương EPS FWD 2027 = 573 VNĐ/CP dựa trên giả định sản lượng tiêu thụ = 1.635 triệu tấn (+0% YoY), biên lợi nhuận gộp = 12.3% (-0.6 điểm %). BSC đưa ra dự báo với kịch bản giá HRC và giá bán tôn đi ngang và rủi ro cạnh tranh kênh xuất khẩu với thép Trung Quốc có thể gia tăng.

ĐỊNH GIÁ
BSC khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu HSG với giá trị hợp lý cho năm 2027 là 11,800 VND/CP (tương đương Upside +12% so với giá tham chiếu ngày 21/8/2026), với P/B mục tiêu = 0.85x.

•       So với Báo cáo trước đó, BSC giảm 10% giá mục tiêu chủ yếu do BSC giảm P/B mục tiêu từ 0.95x xuống 0.75x để phản ánh mặt bằng lãi suất cao hiện nay.
•       Trong ngắn hạn, giá cổ phiếu đang bị chiết khấu sâu. Mức Upside 12% đưa ra chủ yếu phản ánh việc giá cổ phiếu đang bị chiết khấu do thanh khoản thị trường kém.
•       Trong trung hạn, BSC vẫn giữ quan điểm thận trọng do các rủi ro thị trường xuất khẩu bị tăng cạnh tranh với thép Trung Quốc.