VEA_MUA_TP 51,600 VND_Upside 29%_Thời điểm chuyển mình_BSC Company Update

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ      

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA với cổ phiếu VEA, giá mục tiêu năm 2025 là 51,600 VND/CP (upside 29% so với giá đóng cửa ngày 09/09/2024, đã bao gồm tỷ suất cổ tức 11%) nhờ doanh số xe máy và ô tô tạo đáy trong năm 2024 và tăng trưởng trong năm 2025.

Với doanh số 1H2024 của nhóm ô tô và xe máy liên doanh lần lượt hoàn thành 42% và 51% dự báo năm 2024, chúng tôi tiếp tục duy trì dự báo kết quả kinh doanh như báo cáo trước.

CẬP NHẬT TRIỂN VỌNG KINH DOANH 2H2024

1. Doanh số xe máy Honda tiếp tục phục hồi tích cực trong quý 2 với a) xuất khẩu xe máy duy trì tăng trưởng 18% YoY và b) doanh số xe máy Honda nội địa xác nhận tạo đáy trong Q2/2024 với doanh số tháng 5 và tháng 6 tăng trưởng hơn 14% YoY.
2. Doanh số ô tô nhóm liên doanh tăng trưởng tích cực trong 2H2024 nhờ 1) chính sách giảm 50% lệ phí trước bạ trong 3 tháng, 2) Toyota ra mắt các mẫu xe mới với các tính năng nâng cấp.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

Dự báo năm 2024: Lợi nhuận từ công ty liên doanh đạt 5,771 tỷ VND (+2% YoY), LNST_CĐTS đạt mức 6,332 tỷ VND (+2% YoY), tương đương PE FW 2024 đạt 8.6x.

Dự báo năm 2025: Lợi nhuận từ công ty liên doanh đạt 6,012 tỷ VND (+4% YoY), LNST_CĐTS đạt mức 6,575 tỷ VND (+5% YoY), tương đương PE FW 2024 đạt 8.2x.

So với báo cáo trước, chúng tôi vẫn duy trì dự báo kết quả kinh doanh 2024/2025.

KẾT QUẢ KINH DOANH Q2/2024

Trong Q2/2024, lợi nhuận từ công ty liên doanh đạt 1,628 tỷ VND (+4% YoY) và LNST_CĐTS đạt 1,798 tỷ VND (+1% YoY).

Như vậy lũy kế 1H2024, lợi nhuận từ công ty liên doanh đạt 2,866 tỷ VND (+4% YoY) và LNST_CĐTS đạt 3,218 tỷ VND (+2% YoY), lần lượt đạt 50% và 51% dự báo của BSC.

RỦI RO: Nền kinh tế phục hồi chậm ảnh hưởng tiêu cực đến sự phục hồi các sản phẩm không thiết yếu như xe máy và ô tô.