PC1_MUA_TP 45,900 VND_Upside 17%_Thủy điện duy trì tích cực_BSC Company Update

 Định giá  

• BSC đưa ra khuyến nghị MUA cho cổ phiếu PC1 với giá mục tiêu 45,900 VNĐ/CP cho năm 2022 (tương đương với upside 17.0% so với giá ngày 23/06/2022) dựa trên phương pháp định giá từng phần (SOTP).

• BSC dự báo DTT và LNST 2022 lần lượt đạt 10,233 tỷ VNĐ (+4% yoy) và 919 tỷ VNĐ (+20% yoy), EPS FW 2022 = 3,714 VNĐ/CP với giả định: (1) giá trị hợp đồng EPC ký mới trong năm 2022 +30% yoy, (2)  lượng điện sản xuất của mảng thủy điện tăng 14.3% nhờ tình hỉnh thủy văn vẫn khả quan, và (3) lượng điện sản xuất của mảng điện gió tăng mạnh +242.9% nhờ được vận hành xuyên suốt trong 2022. 

• Mảng Thủy điện tiếp tục được hưởng lợi từ điều kiện thủy văn khả quan. 
• Mảng Điện gió tích cực nhờ công suất tăng thêm khi vận hành toàn thời gian trong 2022. 

• Dự án BĐS PC1 Gia Lâm cùng PC1 Định Công khả năng hoàn thành thời điểm quý IV/2022. Dự án khai thác Đồng-Nickel dự kiến vận hành từ quý IV/2022. 

• Mảng xây lắp giảm mạnh hơn ước tính khi các dự án tái tạo thiếu động lực phát triển mạnh như 2021. 
• Lượng điện sản xuất của điện gió thấp hơn ước tính.  

• Trong Q1.2022, PC1 ghi nhận DTT = 1,478 tỷ VNĐ (-5% yoy) và LNST = 179 tỷ VNĐ (+125% yoy), nhờ: (1) DTT mảng điện tăng mạnh (+299% yoy), (2) DTT mảng sản xuất công nghiệp tăng mạnh (+932%), dù (3) DTT và LNG hoạt động xây lắp giảm mạnh (-57% yoy và -69% yoy), và (4) chi phí tài chính tăng mạnh (+102% yoy).