Danh mục khuyến nghị

DXG_MUA_TP 38,300_Upside 36.7_Mở khóa dự án trọng điểm Gem Riverside _BSC_Vietnam company update

Ngày đăng

15/08/2022
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

843

Báo cáo chi tiết

Định giá

So với báo cáo khuyến nghị Mua gần nhất ngày 23/02/2021, giá cổ phiếu DXG đã ghi nhận mức điều chỉnh mạnh tương đồng với thị trường sau khi đạt mục tiêu trước đó của chúng tôi (chi tiết trang 7).

BSC đưa ra giá mục tiêu 1 năm là 38.300 đồng/cp (+36.7% so với mức giá đóng cửa ngày 12/08/2022) và duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DXG dựa trên việc thay đổi một số giả định sau: (1) Áp mức chiết khấu 20% do các yếu tố rủi ro từ ngành và thị trường lên RNAV cũng như (2) tăng chí phí vốn WACC lên mức 13% từ mức 11.5% do lãi suất tăng lên và (3) điều chỉnh giá bán một số dự án theo giá thị trường (Gem Riverside, Gem Premium).

Dự báo kết quả kinh doanh

BSC điều chỉnh giảm dự báo doanh thu và lợi nhuận năm 2022 của DXG lần lượt ước đạt 10,691 tỷ đồng (+6% YoY, -11% so với dự báo gần nhất) và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 1,274 tỷ đồng (+10% YoY, -13% so với dự báo gần nhất). EPS FW 2021 = 2,115 đồng. PE FW 2022 = 13.8 lần, PB FW 2022 = 1.7 lần. Nguyên nhân điều chỉnh chủ yếu do ảnh hưởng mảng môi giới trong bối cảnh thị trường bất động sản trầm lắng từ Q2/2022.

Catalyst

Triển khai mở bán dự án Gem Riverside trong Q4/2022
Chào bán thành công kế hoạch phát hành trái phiếu chuyển đổi trong Q3/2022.

Rủi ro

Kế hoạch mở bán các dự án bị chậm lại do vấn đề pháp lý và dịch Covid-19
Rủi ro chung ngành bất động sản (lãi suất cho vay, tính chu kỳ ngành)

Cập nhật doanh nghiệp

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ của DXG 6 tháng đầu năm 2021 ghi nhận lần lượt mức 3,342 tỷ đồng (-49% YoY) và 402 tỷ đồng (-51% YoY), lần lượt hoàn thành 30% và 29% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận đặt ra.
Tổng giá trị mở bán năm nửa đầu năm 2022 ước đạt ghi nhận khoảng 100 triệu USD, hoàn thành 25% kế hoạch đặt ra. Khả năng hoàn thành kế hoạch sẽ phụ thuộc vào việc mở bán dự án Gem Riverside