X-Stock | DXG 27,400 +28.6%: Cập nhật Mở bán The Prive

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

KQKD Q2/2025: DTT = 1,046 tỷ VND (-7% YoY), trong đó doanh thu từ kinh doanh BĐS = 377 tỷ VND (giảm -50% YoY) và được bù đắp bởi doanh thu mảng môi giới = 555 tỷ VND (+93% YoY). Tuy nhiên, LNST-CĐTS = 84 tỷ VND (tăng +157% YoY) chủ yếu đến từ các loại chi phí được tiết giảm:

• Chi phí lãi vay = 39 tỷ VND (-87% YoY)
• Chi phí SG&A = 235 tỷ VND (-18% YoY) do tỷ lệ Nợ ròng/VCSH giảm còn 0.20x từ mức 0.37x tại 2Q2024 nhờ nguồn vốn 1,800 tỷ VND từ phát hành cổ đông hiện hữu vào đầu năm 2025.

Lũy kế 1H2025, DTT = 1,971 tỷ VND (-10% YoY) – hoàn thành 28.1% kế hoạch doanh thu năm 2025 và 48% dự phóng của BSC, LNST-CĐTS = 133 tỷ VND (+107% YoY) – hoàn thành 36% kế hoạch lợi nhuận và 46% dự phóng của BSC. Nhìn chung, KQKD tương đồng với kỳ vọng của chúng tôi khi (1) sự phục hồi của mảng môi giới và (2) chi phí được tiết giảm là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính trong năm 2025.

TRIỂN VỌNG KINH DOANH

BSC nhận thấy nhiều tín hiệu tích cực trong đợt mở bán đầu tiên của The Prive, do đó, điều chỉnh kỳ vọng về (1) tăng +20% giá bán trung bình năm 2025 tại The Prive lên mức 120 triệu VND/m2, (2) tăng +67% số lượng căn hộ mở bán lên 1,588 căn – tương đương 6 block. Do đó:

• Năm 2025: chúng tôi nâng +86% dự báo doanh thu mở bán mới lên mức 18,581 tỷ VND, giữ nguyên dự phóng DTT = 4,089 tỷ VND (-14% YoY) nhưng tăng +9.6% dự phóng LNST-CĐTS = 318 tỷ VND (+26% YoY) do điều chỉnh giảm chi phí lãi vay.
• Năm 2026: BSC dự báo DTT = 4,710 tỷ VND (+15% YoY) và LNST-CĐTS =  346 tỷ VND (+9% YoY) tiếp tục được dẫn dắt bởi mảng môi giới và Gem Sky World. Chúng tôi cho rằng dự án The Prive sẽ đủ điều kiện bàn giao từ năm 2027