Danh mục khuyến nghị

NLG_MUA_TP 53_500_Upside 25_Doanh số bán hàng ghi nhận mức kỷ lục mới _BSC_Vietnam company update

Ngày đăng

17/08/2022
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

632

Báo cáo chi tiết

Định giá

So với khuyến nghị “Nắm giữ” trong báo cáo chiến lược Q1/2022, giá cổ phiếu Nam Long đã có mức điều chỉnh giảm mạnh do ảnh hưởng chung từ thị trường chứng khoán và ngành bất động sản, theo đó ghi nhận mức chiết khấu mạnh so với mức RNAV lịch sử.

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA cổ phiếu NLG tuy nhiên điều chỉnh giảm giá mục tiêu xuống 53,500 đồng/cp (+25% so với mức giá đóng cửa ngày 26/08/2022) dựa trên việc thay đổi một số giả định bao gồm theo phương pháp RNAV dựa trên giả định (1) Điều chỉnh mức WACC dự án = 12%, (2) Áp dụng mức chiết khấu 10% cho rủi ro chung ngành và thị trường và (3) Điều chỉnh tăng giá bán một số dự án (Izumi City, Akari City).

Dự báo kết quả kinh doanh

BSC dự báo doanh thu và lợi nhuận năm 2022 của NLG lần lượt ước đạt 7,374 tỷ đồng (+41.7% YoY) và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 1,220 tỷ đồng (+14% YoY). EPS FW 2022 = 3,185 đồng. PE FW 2022 = 14.3 lần, PB FW 2022 = 1.6 lần.

Quan điểm đầu tư

Tổng giá trị mở bán giai đoạn 2022-2023 cao nhất so với các doanh nghiệp bất động sản vốn hóa vừa.
Sỡ hữu quỹ đất lớn (681 ha) với số lượng dự án sẵn sàng để bán cao (7 dự án) đảm bảo tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2023-2025 .

Rủi ro

Kế hoạch mở bán các dự án bị chậm lại do vấn đề pháp lý và dịch Covid-19
Rủi ro chung ngành bất động sản (lãi suất cho vay, tính chu kỳ ngành)

Cập nhật doanh nghiệp

Doanh thu tăng mạnh 187% so với cùng kỳ, tuy nhiên lợi nhuận sụt giảm do không ghi nhận lợi nhuận khác từ việc đánh giá lại tài sản. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ lần lượt đạt 1,828 tỷ đồng (+187% YoY) và 111 tỷ đồng (-73% YoY).
Tổng giá trị mở bán mới (Pre-sales) nửa năm 2022 vượt 42% so với giá trị thực hiện năm 2021, đạt 8,410 tỷ đồng. Lũy kế đến 31/06/2022, NLG ghi nhận tổng doanh thu mở bán mới đạt 8,410 tỷ đồng (+87% so với cùng kỳ 2021), với khoảng 1,538 sản phẩm được mở bán trải đều ở 5 dự án