Danh mục khuyến nghị

PVD_MUA_TP 27,100 VND_Upside 32%_Chuyển mình nhờ thị trường khoan hồi phục_BSC Company Update

Ngày đăng

09/09/2022
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

1769

Báo cáo chi tiết

Định giá

BSC thay đổi khuyến nghị đối với PVD từ theo dõi thành MUA, với giá mục tiêu cho năm 2023 là 27,100 VND/CP (tương đương upside 32% so với giá đóng cửa ngày 09/09/2022 là 20,500 VND/CP) dựa trên phương pháp P/B và EV/EBITDA với tỷ trọng là 50% - 50%.

Dự báo kết quả kinh doanh

BSC dự báo DTT và LNST năm 2022 của PVD đạt lần lượt là 5,698 tỷ VND (+43% YoY) và 47 tỷ VND (+28% YoY), EPS FW = 60 VND/CP với giả định (1) Hiệu suất hoạt động các giàn khoan tự nâng đạt mức trung bình 81%, (2) Giá cho thuê giàn khoan trung bình năm 2022 đạt 67,000 USD/ngày (+30% YoY), và (3) Trích lập dự phòng thêm 54 tỷ VND phải thu từ đối tác KrisEnergy.
Năm 2023, BSC dự báo DTT và LNST của PVD lần lượt đạt 6,681 tỷ VND (+17% YoY) và 218 tỷ VND (+364% YoY), EPS FW = 281 VND/CP với giả định (1) Giá dầu trung bình năm 2023 đạt 90 USD/thùng (-10% YoY), (2) Hiệu suất hoạt động các giàn khoan tự nâng đạt mức trung bình 88% cho cả năm, và (3) Giá cho thuê giàn khoan trung bình năm 2022 tăng lên mức 78,000 USD/ngày (+15% YoY).

Quan điểm đầu tư

Hiệu suất sử dụng giàn khoan tự nâng tăng trở lại nhờ nhu cầu được cải thiện, trong khi nguồn cung khó tăng thêm trong ngắn hạn
Giá thuê ngày giàn khoan tự nâng dự kiến tăng lên trên 70,000 USD kể từ cuối năm 2022
Chuỗi dự án Lô B – Ô Môn nếu được triển khai có thể đem lại nguồn công việc lớn cho PVD giai đoạn 2023 – 2024.

Rủi ro

Giá dầu biến động mạnh ảnh hưởng tới giá thuê giàn và lợi nhuận của PVD.
HSHĐ trung bình các giàn khoan tự nâng thấp hơn kỳ vọng.

Cập nhật doanh nghiệp

Trong quý 2/2022, PVD ghi nhận DTT đạt 1,505 tỷ VND (+35% YoY), và lỗ sau thuế 74 tỷ VND (cùng kỳ lãi 43 tỷ VND) do (1) lợi nhuận gộp giảm mạnh, thậm chí mảng dịch vụ khoan còn lỗ gộp gần 40 tỷ VND, (2) lợi nhuận từ LDLK giảm 61% YoY do khối lượng công việc giảm, và (3) chi phí tài chính tăng 36 tỷ VND (+84% YoY) do lỗ tỷ giá.
Lũy kế 6M2022, DTT của PVD đạt 2,651 tỷ VND (+60% YoY), hoàn thành 56% KH về doanh thu, và ghi nhận lỗ ròng 149 tỷ VND (cùng kỳ lỗ 67 tỷ VND). Trong đó, PVD đã trích lập 44 tỷ VND nợ xấu đối với KrisEnergy (khoảng 94 tỷ VND tính tới hết quý 3).