DGC_MUA_TP 85,000 VND_Upside 19%_Cập nhật kết quả kinh doanh Q2/2023_BSC Express note

CẬP NHẬT KQKD Q2/2023  

- KQKD Q2/2023 giảm mạnh svck do: Giá bán bình quân các sản phẩm hóa chất giảm 20 - 40% svck. Doanh thu thuần Q2 đạt 2,414 tỷ VND (-40% YoY)

- BLNG Q2 đạt 39% giảm -14.2 bsp svck tuy nhiên tăng +3.1 bsp so với Q1 nhờ giá các hóa chất phục hồi nhẹ từ giữa Q2.

- Doanh thu tài chính (chủ yếu là tiền gửi) tăng mạnh svck đạt 181 tỷ (+68% YoY, +10% QoQ) bù đắp lại sự sụt giảm từ HĐKD.

- Tổng kết lại, LNST Q2/2023 đạt 843 tỷ VND giảm 53% svck tuy nhiên tăng 7% so với Q1, xác nhận KQKD đã tạo đáy trong Q1/2023.

- Lũy kế 6T/2023: doanh thu thuần đạt 4,897 tỷ VND (-36% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 1,631 tỷ VND (-48% YoY) do giá các hóa chất giảm mạnh svck

- Doanh thu tài chính 6T tăng mạnh gần gấp đôi svck đạt 345 tỷ VND chủ yếu nhờ lãi tiền gửi tăng bù đắp cho KQKD suy giảm.
 

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ & ĐỊNH GIÁ

- BSC cho rằng KQKD của DGC đã tạo đáy trong Q1/2023 và sẽ phục hồi mạnh mẽ hơn trong 2H/2023 nhờ giá các hóa chất chính như P4 vàng và WPA đang có xu hướng tăng trở lại. Đồng thời việc sở hữu lượng tiền mặt lớn vẫn sẽ đem lại nguồn doanh thu tài chính ổn định cho DGC.

- So với báo cáo khuyến nghị gần nhất ngày 03/07/2023, giá cổ phiếu DGC đã ghi nhận mức tăng 13% (tham khảo báo cáo chi tiết link bên dưới). Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DGC với giá mục tiêu 85,000 VND/cp (upside 19% so với giá đóng cửa ngày 02/08/2023), dựa trên phương pháp P/E với P/E mục tiêu 2023F = 8.7x. Chúng tôi cho rằng mức P/E này là phù hợp với DGC - công ty hóa chất lớn nhất Việt Nam và vẫn duy trì được tiềm năng tăng trưởng trong tương lai.

- Chúng tôi cho rằng trong bối cảnh giá P4 vàng và WPA tạo đáy và có xu hướng phục hồi, DGC là cổ phiếu hấp dẫn để đầu tư