CTR_MUA_TP 130,000 VND_Upside 16%_Kỳ vọng tăng trưởng nhờ thương mại hóa mạng 5G_BSC Company Update

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

1. Phương pháp EV/EBITDA được sử dụng chủ yếu để đánh giá đầy đủ triển vọng của CTR trong giai đoạn khi tới, khi chi phí đầu tư trạm nhằm đảm bảo mật độ sau khi đóng mạng 2G và triển khai mạng 5G là rất lớn (1,700 tỷ so với mức đầu tư chỉ 200 – 300 tỷ trong giai đoạn 2020 – 2023).
2. Mức EV/EBITDA mục tiêu = 12 lần cao hơn mức trung bình giai đoạn 2021 – 2023 (10 lần) do chúng tôi kỳ vọng CTR sẽ tăng trưởng với tốc độ +17% CAGR/năm trong giai đoạn 5 năm tới cao hơn tốc độ của chu kỳ 2021 – 2023 (+11% CAGR/năm) với động lực chính đến từ nhu cầu đầu tư/thuê hạ tầng sau khi thương mại hóa mạng 5G.
3. BSC sử dụng mức EBITDA của năm 2025, với mức chiết khấu 15% nhằm phản ánh  đầy đủ triển vọng của CTR khi mạng 5G được kỳ vọng mở rộng phạm vi hơn nữa, thúc đẩy nhu cầu đầu tư/xây lắp hạ tầng viễn thông của khi chỉ Viettel mà còn của các nhà mạng khác.

1. CTR là doanh nghiệp được hưởng lợi trực tiếp từ thương mại hóa mạng 5G và đóng cửa mạng 2G tại Việt Nam.
2. Mảng xây lắp, xây dựng kỳ vọng +20% yoy nhờ xây lắp dân dụng +14% yoy và xây lắp viễn thông +60% yoy.