X-Stock | DGW 56,000 +32%: Định giá đã chiết khấu

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• KQKD 2025 tăng trưởng ấn tượng (+ 24%YoY) và tiếp tục kỳ vọng KQKD năm 2026 +29%YoY bứt phá trên mức nền cao của cùng kỳ. Động lực chính từ kỳ vọng nhu cầu tiêu dùng có xu hướng cải thiện: (i) xu hướng chuyển đổi số quốc gia dẫn dắt các DN SMEs và hộ kinh doanh nâng cấp, đầu tư phần cứng và dịch vụ công nghệ: ICT và Server  và (ii) Xu hướng thiếu hụt RAM gián tiếp hỗ trợ nhu cầu tiêu dùng các sản phẩm ICT và CE (đặc biệt trong 1H2026) và (iii) xu hướng cao cấp hóa vẫn là xu hướng hỗ trợ tăng trưởng trong trung hạn sơ bộ được thể hiện qua KQKD tháng 1/2026 +90%YoY và mục tiêu Q1/2026, DTT và LNST lần lượt +36%YoY và+70%YoY. Bên cạnh đó, lợi nhuận hoạt động cốt lõi cũng được hỗ trợ bởi nỗ lực tối ưu hóa chi phí vận hành và đóng góp của các nhãn hàng mới.
• Định giá của cổ phiếu DGW đang ở mức PE FW 2026 = 13.6 lần -thấp hơn định giá trung bình giai đoạn phân phối Iphone là 18 lần ( CAGR LNHĐ cốt lõi 2020-2025=21%).

Yếu tố dẫn dắt giá CP: (1) KQKD Q1/2026 tích cực hơn kế hoạch và (2) kì vọng Kỳ vọng khoản hoàn nhập 90 tỷ VND từ đầu tư chứng khoán, tương ứng gia tăng đóng góp lợi nhuận một lần /CP = 407 VND/CP (3) Ký kết các nhãn hàng và mảng kinh doanh mới tiềm năng tăng trưởng trung hạn.

Rủi ro: Nhu cầu suy giảm nhanh hơn kì vọng trong 2H/2026, rủi ro từ căng thẳng địa chính trị thế giới gây áp lực lên tỷ giá và lãi suất và biến động từ thị trường chứng khoán đến các khoản đầu tư.

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH SƠ BỘ 2 THÁNG NĂM 2026

Doanh thu lũy kế 2 tháng năm 2026: vượt 5.300 tỷ VND, tăng +54% so với cùng kỳ, hoàn thành hơn 2/3 kế hoạch Quý 1: mục tiêu 7.500 tỷ đồng doanh thu (+36%YoY) và 180 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (+70%YoY), nhờ nhu cầu tích trữ hàng ICT và CE trong bối cảnh thiêu hụt RAM và mảng OE ghi nhận doanh thu từ đơn hàng đã ký trong Q4/2026.

• Riêng doanh thu tháng 2/2026 đạt 2,200 tỷ VND (+20%YoY), dù trùng với kỳ nghỉ Tết.Ngành hàng tăng trưởng mạnh so với cùng kì: (1) Hàng tiêu dùng: +64%YoY (2) Thiết bị gia dụng: +50%YoY; (3) Điện thoại di động: +21%YoY (4) Laptop: +16%YoY.

Bên cạnh đó, DGW đã tiến hành họp tác với thương hiệu H3C chuyên cung cấp server giá hấp dẫn, phù hợp với các DN SME