ANV_Theo dõi_TP 28,300 VND_Upside 9%_Thị trường Trung Quốc_BSC_Vietnam Company Update

Định giá
Chúng tôi khuyến nghị Theo dõi cổ phiếu ANV với giá mục tiêu 28,300 đồng/cp (+9% so với mức giá đóng cửa ngày 1/10/2018) dựa trên phương pháp định giá PE.
Dự báo KQKD.
BSC ước tính doanh thu và lợi nhuận của ANV dự kiến sẽ đạt mức 3,510 tỷ (+19% yoy) và 374 tỷ (+160% yoy), EPS FW 2018 = 2,696 VND/cp và EPS FW 2019 = 3,141 VND/cp.
Catalyst     
• Giá bán tăng nhanh hơn so với giá vốn giúp biên LNG cải thiện
• Thị trường tiêu thụ tăng trưởng tốt
• Mở rộng vùng nuôi mới
• Thoái vốn khỏi các khoản đầu tư ngoài ngành
Rủi ro đầu tư 
• Biến động cá giống: do ANV mới tự chủ 20% nguồn nguyên liệu cá giống
• Rủi ro từ thị trường xuất khẩu: Rủi ro từ thương mại tiểu ngạch và mức cạnh tranh ngày càng tăng tại Trung Quốc
• Rủi ro biến động lãi suất, tỷ giá
Cập nhật doanh nghiệp
Trong 9T.2018, ANV ghi nhận DT và LNST lần lượt là 2,734 tỷ (+30% yoy) và 307.5 tỷ (+253.5 % yoy). Trong đó, thành phẩm đông lạnh đóng góp 83% cơ cấu doanh thu, chiếm 79% lợi nhuận gộp.
Trong 9T.2018, công ty đã xuất khẩu 96 triệu USD (+43% yoy) và đạt 74% kế hoạch năm. Trung Quốc là thị trường chiếm tỷ trọng lớn nhất, chiếm 15% tổng kim ngạch. 
Vùng nuôi hiện tại đạt 250ha, tự chủ 100%. ANV đang có kế hoạch tăng thêm 400 ha vùng nuôi trồng, dự kiến Q3.2019 có thể cho sản lượng cá. 
 Công ty đã thoái vốn khỏi các khoản đầu tư ngoài ngành (NM DAP Lào Cai, CTCP Cromit Nam Việt).