[X-Stock] MSN_TP 82,500_Cập nhật KQKD Q1/2025

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH Q1/2025

Doanh thu thuần: 18.897 tỷ đồng, tăng 0,2% (LFL tăng 11,1% sau khi loại trừ H.C. Starck). Trong đó mảng tiêu dùng cốt lõi là động lực dẫn dắt tăng trường

• MCH (+13.8%YoY)  dẫn dắt tăng trưởng bởi ngành hàng thế mạnh như gia vị +15.9%, café 39.8% và DT quốc tế +73%YoY
• WCM (+10.4%YoY) nhờ đẩy hoạt động mở 90%Ch tại miền bắc (144 CH~20%-36%KH) và duy trì tăng trưởng DT/CH tại mô mình Winmart + từ 8.2% đến 16%YoY
• MML (+20.4%YoY)nhờ giá heo tăng cao và tập trung vào sản phẩm giá trị gia tăng
• MHT (+12%YoY LFL) nhờ giá bán kim loại tăng mạnh sau các thông tin liên quan đến thuế quan bù đắp cho sản lượng sản phẩm của volfram giảm -22%YoY do nguồn cung từ bên thứ 3 giảm.

LNST công ty mẹ: 394 tỷ đồng, tăng 278,8%, nhờ tăng trưởng mạnh từ mảng tiêu dùng - bán lẻ và hiệu quả tài chính của MHT cải thiện bù đắp cho mức suy giảm lợi nuận của TCB, chi phí tài chính và khoản chi phí khác hơn 308 tỷ VND.

Quan điểm về KQKD Q1/2025 so với cập nhật tại báo cáo ngành của BSC (link), với các điểm nhấn chính như sau:

• Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi của MSN (bao gồm TCB) chỉ chênh lệch -3.8% (WCM, MSR và TCB) trên cơ sở so sánh tương đương (LFL) sau khi loại trừ chênh lệch chính tại MSR khi loại bỏ việc hợp nhất HCS
• Một số yếu tố ảnh hưởng đến dự phóng của BSC: chi phí khác phát sinh -308 tỷ VND; điều chỉnh đóng góp của các công ty con làm giảm LN của công ty mẹ.
• Ngoài ra, hoạt động mở cửa hàng mới của mô hình Winmart+ của WCM đã được triển khai tích cực hơn kỳ vọng trước đó của BSC với SLCH 3,965 CH (BSC ước tính) lên 3,972 CH (số thực tế) – Đảm bảo kế hoạch mở mới năm 2025 từ 400-700CH/năm.

Do đó, chúng tôi tiến hành điều chỉnh lần lượt -1.7% DT và -26% LNST công ty mẹ so với dự phóng gần nhất của BSC tại báo cáo ngành (link).