X-Alpha | FRT 203,900 +19%: Vị thế dẫn đầu "Cuộc đua tam mã"

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

BSC đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu FRT với giá hợp lý cho năm 2025 = 203,900 VNĐ/CP (Upside +19% so với giá đóng cửa ngày 13/06/2025) dựa trên PP SOTP.

Chúng tôi tiến hành  điều chỉnh giảm -1.1% giá mục tiêu so với báo cáo trước đó ngày 25/12/2024. Dựa trên giả định (1) duy trì quan điểm khả quan về KQKD năm 2025 và tiềm năng tăng trưởng của Long Châu như đã đề cập (link) và (2) điều chỉnh giảm nhẹ biên lợi nhuân và dòng tiền hoạt động của FPT shop, tương tự KQKD Q1/2025 trong bối cảnh nhu cầu tiêu dùng chưa cải thiện và bước đầu tham gia thị trường điện máy.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ (tham khảo báo cáo gần nhất)

1. Dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2025 của FRT +77%YoY – phá đỉnh lợi nhuận lịch sử và vượt KH lợi nhuận năm nhờ (1) Long Châu (LNTT +47%YoY) nhờ tiếp tục mở rộng thị phần thông qua khai thác hiệu quả mô hình cửa hàng nhỏ hơn và cân đối cơ cấu sản phẩm; (2) FPT shop ghi nhận lãi hoạt động dương hậu giai đoạn tái cấu trúc cửa hàng và danh mục sản phẩm.
2. Long Châu duy trì vị thế top 1 thị phần ngành bán lẻ dược phẩm và dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận của FRT trong trung hạn (CAGR LN 2024-2028F ~39%/ năm), theo xu hướng chuyển dịch của ngành bán lẻ hiện đại và tận dụng tiềm năng của hệ sinh thái sức khỏe.

CẬP NHẬT KQKD Q1/2025 VÀ CÁC SỰ KIỆN ĐÁNG CHÚ Ý

(1) KQKD Q1/2025 với tăng trưởng DTT và LNTT lần lượt +29%YoY và +207%YoY, tiếp tục được dẫn dắt bởi tăng trưởng của Long Châu và xu hướng phục hồi của FPT shop;

(2) ĐHDCD thông qua kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng +71%YoY, chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 25%, kỳ vọng thực hiện trong Q3/2025.

Ngoài ra, FRT cũng công bố đối tác Creador SDN Bhd – nhà đầu tư có mục tiêu sở hữu lên đến 13% CP Long Châu, thực hiện trong năm 2025.

RỦI RO: (1) Rủi ro từ hoạt động kinh doanh kém khả quan hơn kì vọng và áp lực nhu cầu tiêu dùng giảm do thuế quan đối ứng; (2) Định giá FPT Long Châu thấp hơn kỳ vọng. (3) Rủi ro giao dịch liên quan đến thay đổi sở hữu của nhóm nhà đầu tư nước ngoài.