Danh mục khuyến nghị

[Thông tin nhanh] DPM, DCM: Giá Ure neo cao do ảnh hưởng từ căng thẳng địa chính trị và nguồn cung hạn chế

  • Ngày đăng

    18/06/2025

  • Tên chuyên viên

    Lưu Thùy Linh

  • Ngôn ngữ

    Tiếng Việt

  • Lượt tải về

    0

Báo cáo chi tiết

Quan điểm của BSC và cập nhật doanh nghiệp

  • Giá urê thế giới và trong nước đang được hỗ trợ bởi tổ hợp các yếu tố gồm: căng thẳng địa chính trị, tâm lý giữ giá từ phía người bán và nguồn cung bị thu hẹp.
  • Các doanh nghiệp sản xuất urê như DPM và DCM có thể hưởng lợi từ giá bán cao nếu đảm bảo được nguồn khí ổn định. Theo Agromonitor, sau giai đoạn chững lại đầu tháng 6/2025, giá chào bán urê trong nước đã tăng trở lại khi căng thẳng chính trị leo thang. Ghi nhận tại nhà máy Ure Phú Mỹ, nhà sản xuất đã điều chỉnh giá lệnh tăng 400 VND/kg từ ngày 21/5.
  • Về chi phí đầu vào: giá dầu Brent tháng 6 đạt 76 USD/thùng (+20% MoM) nhưng vẫn thấp hơn 12% so với cùng kỳ. Trung bình quý 2/2025, giá dầu giảm 9% so với quý 1 và giảm 21% so với cùng kỳ năm trước. Giá dầu tuy có xu hướng tăng sau xung đột nhưng vẫn đang ở vùng thấp hơn so với cùng kỳ, góp phần hỗ trợ chi phí khí đầu vào cho các doanh nghiệp đạm khí.
  • Giá dầu có xu hướng tăng ngắn hạn sau căng thẳng địa chính trị, mặt bằng giá vẫn thấp hơn cùng kỳ và chưa phản ánh ngay vào chi phí khí đầu vào trong quý 2/2025. Trong bối cảnh giá urê duy trì ở mức cao so với cùng kỳ, chúng tôi kỳ vọng kết quả kinh doanh quý 2/2025 của DCM, DPM sẽ tích cực.
  • Ngoài ra, chính sách thuế VAT có hiệu lực từ ngày 01/07/2025 cũng sẽ góp phần cải thiện khả năng cạnh tranh cho các doanh nghiệp sản xuất urê trong nước.
  • Với triển vọng giá urê duy trì ở mức cao trong khi chi phí đầu vào tương đối ổn định, BSC giữ quan điểm tích cực đối với DPM và DCM, đồng thời đang xem xét điều chỉnh tăng dự phóng lợi nhuận 2025F. Tham khảo báo cáo gần nhất của BSC: [DPM], [DCM].

1. Tỷ trọng xuất khẩu urê từ Trung Đông và Bắc Phi

  • Trong giai đoạn 2018–2023, khu vực Ai Cập và phía Tây eo biển Hormuz duy trì sản lượng xuất khẩu urê ổn định ở mức 18–21 triệu tấn mỗi năm, tương đương 25–40% tổng giao dịch toàn cầu.
  • Dự kiến năm 2024, tỷ trọng này tăng lên 42%, phản ánh mức độ phụ thuộc lớn của thị trường toàn cầu vào nguồn cung từ khu vực này.

2. Gián đoạn nguồn cung do xung đột Israel–Iran

  • Iran (nhà xuất khẩu urê lớn thứ 3 thế giới) đã tạm ngưng toàn bộ hoạt động tại 7 nhà máy urê–ammonia nhằm giảm thiểu rủi ro bị tấn công.
  • Ai Cập (thứ 4 toàn cầu) phải ngừng sản xuất do nguồn cung khí đốt từ Israel bị gián đoạn.
  • Trong giai đoạn 2023–2025, sản lượng urê của Ai Cập giảm hơn 1 triệu tấn. Từ tháng 5/2025, hoạt động sản xuất gần như bị đình trệ hoàn toàn.

3. Nguy cơ mở rộng từ xung đột khu vực

  • Rủi ro phong tỏa eo biển Hormuz có thể dẫn đến gián đoạn chuỗi vận chuyển các nguyên liệu quan trọng như nitrogen, sulphur và phosphate.
  • Israel (nhà xuất khẩu kali lớn thứ tư) có thể bị gián đoạn nếu các mỏ khai thác hoặc cơ sở hạ tầng vận chuyển chịu ảnh hưởng từ các đợt tấn công.

4. Diễn biến thị trường urê thế giới

  • Nguồn cung urê toàn cầu hiện tập trung vào các quốc gia có độ rủi ro địa chính trị cao.

(i) Ước tính khoảng 10 triệu tấn urê đã bị tạm loại khỏi thị trường, tương đương 20% giao dịch toàn cầu.

(ii) Top 5 quốc gia xuất khẩu urê năm 2024 gồm: Nga, Qatar, Iran, Ai Cập và Oman. Trong đó, Nga, Iran và Ai Cập đều chịu tác động trực tiếp hoặc gián tiếp từ các xung đột vũ trang.

  • Giá urê quốc tế đã tăng mạnh từ đầu quý II/2025, phản ánh lo ngại nguồn cung thắt chặt.
  • Tại thị trường Ấn Độ, NFL đã chốt đơn mua 229,000 tấn urê với giá 399 USD/tấn (cao hơn +25% so với giá ure bình quân Q2/2024). Tuy nhiên, nhiều nhà cung cấp khác chưa chấp nhận mức giá này do lo ngại an toàn hàng hải khi đi qua vùng Vịnh Ả Rập trong bối cảnh leo thang căng thẳng.

5. Kịch bản nếu xung đột Israel–Iran kết thúc sớm hơn dự kiến

Nếu chiến sự giữa Israel và Iran kết thúc sớm hơn kỳ vọng, chúng tôi cho rằng giá ure nhiều khả năng vẫn cao hơn cùng kỳ năm trước, dù áp lực tăng đã hạ nhiệt do:

  • Chi phí bảo hiểm vận chuyển tăng và tâm lý phòng thủ còn kéo dài.
  • Ai Cập có thể sớm khôi phục sản xuất nếu Israel cấp lại khí đốt, nhưng công suất phục hồi sẽ cần thời gian.
  • Ấn Độ ko tiếp cận được với Ure từ Trung Quốc nên buộc Ấn Độ phải mua urê qua trung gian với giá cao hơn.

Quan điểm của BSC: Kết quả kinh doanh 2H/2025 của các doanh nghiệp đạm khí như DPM, DCM vẫn tích cực nhờ:

(i) Giá urê neo cao, bù đắp phần chi phí đầu vào có thể tăng;

(ii) Chính sách giảm thuế VAT có hiệu lực từ 01/07/2025, hỗ trợ biên lợi nhuận và hoàn thuế.

Các báo cáo liên quan

VEA

Giá mục tiêu

41,500 (18%)

Mua

01/07/2025

X-Stock | VEA 41,500 +15%: Cập nhật ĐHCĐ 2025

8 Lượt tải xuống

Không

27/06/2025

X-Stock | CMG N/A: Cập nhật KQKD năm tài chính FY2024

8 Lượt tải xuống

NT2

Giá mục tiêu

20,050 (15%)

Mua

19/06/2025

X-Stock | NT2 20,050 +15%: Cập nhật KQKD Q1/2025 và ĐHCĐ 2025

14 Lượt tải xuống

VNM

Giá mục tiêu

64,500 (23.4%)

Mua

19/06/2025

X-Alpha | VNM 64,500 +23.4%: Chú bò sữa "Cổ tức"

22 Lượt tải xuống

FRT

Giá mục tiêu

203,900 (19%)

Mua

16/06/2025

X-Alpha | FRT 203,900 +19%: Vị thế dẫn đầu "Cuộc đua tam mã"

13 Lượt tải xuống

NVL

Giá mục tiêu

19,500 (36%)

Mua

16/06/2025

X-Stock | NVL 19,500 +36%: Quá trình tái cấu trúc được đẩy mạnh

148 Lượt tải xuống

Tải xuống
icon BSC
Webtrading
icon BSC
Smart Invest
icon Hỗ trợ
trực tuyến
Thu gọn
Liên kết nhanh